新的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》（以下简称“新政”）已经实施半年多的时间了，对于信托人来说，“新政”、“转型”无疑是时下最热门的字眼。信托公司做真正意义上的理财产品供应商，做特定领域的资产管理者，信托业务回归“主业”，已经成为业内的广泛共识。

　　然而，在2007年国内理财市场全面繁荣的大背景下，资产管理市场已经成为刀光血影的“红海”，信托公司必须寻找属于自己的“蓝海”，避开与竞争对手的正面冲突，去发掘适合自身展业的新天地。如何才能发现信托业务的“蓝海”？回答是：跳出狭义“受人之托，代人理财”的禁锢，延伸“理财”概念的外延，就可能发现一片新的天空。

　　一、私募股权投资（PE）业务

　　首先，从理财市场的专业分工来看，“新政”将信托公司的服务对象定位在高端客户市场，PE业务正好能适应这种定位，也符合“新政”的业务拓展方向。第二，从竞争的角度来看，目前国内并没有从事PE业务的主流金融机构，银行、基金公司、保险公司不能直接对非上市公司进行股权投资，证券公司也仅仅是作为试点开展直投业务。第三，对于一些不具备上市条件的企业，融资目前还是一个很大的问题，良好的股权投资来源对这些企业的发展是非常有必要的。因此，对信托公司而言，PE业务可能会成为信托公司的核心业务之一。

　　目前信托公司开展PE业务的操作模式主要有两种：一种是与相关机构“合作”的模式。信托公司具体负责募集信托资金，承当受托人的角色，而专业机构担任投资管理人的角色，在业务运作过程中提供项目来源，在对项目选择后进行后续一系列实质性管理。这种合作模式有利于充分发挥双方各自的优势。第二种方式就是信托公司“主导”模式，即信托公司凭借自身的优势，在募集信托资金后直接参与股权投资业务，信托公司充当受托人和投资管理人双重角色。

　　对于信托公司而言，PE市场无疑是一片“蓝海”。无论是“合作”还是“主导”，都是可行的。特别是在信托公司从事这一业务的初期，以“合作”方式开展PE业务无疑更有利于对风险的控制。“新政”实施后，PE业务成为许多信托公司关注的焦点。湖南信托、中信信托等公司已经进行了这方面的尝试，取得了良好的效果。应该引起重视的是，对于有条件、有实力开展PE业务的信托公司，“主导”挺进这一市场无疑是最好的方式。因为采用这种方式，不仅可以在实际运作中积累经验，树立信托公司自己的品牌；同时，“主导”开展PE业务可以有利于调整信托公司人员队伍结构向股权投资方向倾斜，有利于信托公司在这一领域的可持续发展。

　　二、房地产投资信托基金（REITs）业务

　　近年来，REITs一直是房地产行业和资本市场的热点话题。REITs（Real Estate Investment Trusts）是一种以发行收益凭证的方式，汇集特定多数投资者的资金，由专门投资机构进行投资经营管理，并将投资综合收益，按比例分配给投资者的一种信托基金制度。　

　　随着中国经济的高速发展，房地产市场需要大量的资金支持。过分依赖商业银行体系的房地产融资模式，让政府和社会各界越来越关注可能由房地产过热引发的金融风险，出现了收紧房地产贷款的趋势。而国民经济支柱产业及具有广泛社会影响的房地产业，又不能因为缺乏金融支持而出现大的波动。因此，迫切需要金融业与房地产业共同探讨拓宽房地产融资的渠道。在这种背景下，选择和发展房地产投资信托，无疑可以满足这样一种需求。

　　目前，由于国内政策及操作限制，国际市场通行的商业地产REITs发行在国内尚处于探索阶段。自2005年越秀REITs赴香港上市之后，其他REITs目前均还未能取得突破，但这并未消减房地产企业资产证券化融资的热情。而“中国概念”地产基金的普遍看好，也促使一些国内的大型地产集团加速商业地产资本化的进程。　近日，联华信托推出了主要投向Pre－IPO和Pre－REITs项目的“联信精瑞房地产私募股权基金型信托计划”，为信托公司开展这一业务增加了想象空间。现在需要解决的是一些技术性的问题，管理层正在制定或调整涉及多个部委相关配套政策。我们有理由相信，REITs的推出只是时间问题。