趋势性投资机会减少

　　面对近期行情的震荡，嘉实基金成长收益基金经理刘志强认为，市场维持震荡，但下跌空间有限，而且投资机会开始增多。

　　首先，前期导致市场下跌的一些不利因素正在趋于缓和：外围市场企稳，美国政府、联储的注资及刺激经济的措施，开始稳定了市场信心；自去年8月以来的深幅调整，估值渐趋合理，价值投资机会显现。其次，一些有利的因素逐渐对市场形成支撑：人民币加速升值，实际利率为负的环境，使得股市不缺资金，流动性依然充裕；资产注入、整合重组以及管理层股权激励的广泛实施，将提升上市公司价值；一季度两会的召开、三季度奥运会开幕、目前的灾后重建工作等重大事件影响，涌现诸多投资主题与机会。2008年国内市场的成长性趋势并未改变，但震荡行情的趋势性投资机会减少，而更多需要把握结构性机会。

　　刘志强表示，今年的震荡行情使个人投资者投资于股票的难度进一步加大，而基金仍然是最有吸引力的投资品种之一。特别是混合型基金，其收益水平和风险水平较低，在市场环境的演变下更能凸显其优势。

　　五大风险不容忽视

　　银华基金认为，宏观经济和上市公司盈利依然将保持增长趋势，但由于盈利增长和资金流入超越预期的可能下降，情绪波动将会成为影响市场波动幅度和频率的重要因素，并将成为2008年A股运行的主流。

　　银华基金对2008年Ａ股上市公司的盈利增长总水平依然保持乐观，但上市公司的盈利增长总水平不可能维持在2007年的高水平上，而且上市公司盈利的结构性分化将会加速。

　　比如，投资品部门的盈利增长依然保持在很高的水平上；与固定资产相关的原材料、钢铁等行业利润增长将保持稳定；制造业部门整体景气，利润加速向大企业和优势企业集中；高端消费和服务企业利润继续高速增长，低端消费品和零售服务部门可能出现需求增长加速的局面；农产品和相关行业出现历史性机会。

　　银华基金还指出了不容忽视的五类风险。其中，全球经济和国内宏观调控将极大地影响投资情绪，从而影响市场的波动；而目前市场对于奥运会、股指期货和创业板推出的影响过于乐观；通胀失控和美元走强的可能仍然存在，这些都将成为市场可能面临的风险。

　　虽然与海外成熟市场相比，A股市盈率水平较高，但盈利增长驱动则更为强烈。A股的估值风险不在于市盈率太高，而是某一天盈利增长率大幅回落到成熟市场的水平。但在2008年仍不会出现这种情况。