私募基金的隐蔽性

　　私募股权基金，现在我们经常叫的词是PE或PE投资。我们经常在市场上听说PE投资，它是和VC不太一样的，VC叫做风险投资，这叫做私募股权投资，私募股权投资是企业进入一个成熟阶段。我们所说的国内的IPO前的投资活动。我们现在讲的私募股权是这种活动，这种投资的过程应该说风险已经大大降低了。

　　在我们最近的投资总结过程中，我们和很多投资活动的一些公司进行交流，基本上PE的做IPO，或者是私募股权投资，成功的概率在40%左右。所谓的成功概率是成功上市的概率是在40%。单一品种收益率的预期是5倍左右，是做私募股权投资的基本状况。（14: 42）

　　刚才我讲了1200家企业，有100多家企业上市。如果不进行研究的话，正常的情况下投一支股权的时候，投资上市只有10%、1/10。如果进行概率研究之后，可能会达到40%，这样的比率就大了。这些私募股权的企业投资的时候需要考虑的问题很简单，这些企业基本上都已经进行了股份制改造，进入了上市的程序了，或者是将要进入上市的程序了，都是这类型的。我现在看了大概有30、40家企业，真正值得投资的只有3、4家公司。

　　风险投资，像百度、新浪这些网站，他们最初的发展过程中的投资者就是这样的模式。企业是处于发展初期，没有营业能力，这个阶段是进行风险投资。我们现在讲的私募投资，是市场成熟了，企业也比较成熟了，已经基本进入了烽火期了。创业板出来之后，企业也是进入了中期的发展时期了。我们国家的创业板的条件和水平是很高的，创业板我初步看了一下，讲了一个股本不得低于2千万，净资产不低于2千万。

　　另外是要连续两年盈利，盈利规模要高于1千万，或者是一年盈利，盈利规模不低于5千万，这样的要求是很高的。我们现在中小企业创业板，是在财务上连续三年盈利，总和要高于3千万，三年的现金流不低于5千万，主营业务收入不低于3个亿。（14: 42）

　　总体来说，这个水平和创业板的差别不是很大，只不过企业规模的差别并不是完全属于创业的阶段。我们国内不管是创业板还是创业板的中小企业的我们的活动，都是私募的投资，都是一个PE，不是风险投资。

　　我们国家现在这个投资活动，基本上是一个PE投资。作为PE投资，我们从一个总的分类看，包括风险投资基金，直接投资基金和收购基金三大类，构成了私人股权投资基金，我们主要在做的是私人股权投资基金，也说IPO前的这部分。