基本面支撑

　　交行良好的基本面并不支持大小非在目前价位套现。郭敏表示，从2007年年报及2008年一季报来看，作为第五大银行的交行，各项指标均有较好表现。

　　一季度公司实现净利润78.83亿元，较上年增长一倍，折合每股收益为0.16元。尽管其不良贷款率稍有上升，但根据内部了解，也主要是公司采取了更为谨慎的贷款损失计提方式造成。

　　她分析，由于二季度受去年同期环比增长较快、基数较大影响，交行的利润增速会有所下降。但随着净息差的扩大、资产规模的增长、利税及信贷成本的下降，交行在2008年仍然获得40%-50%的盈利增长。

　　至于宏观调控引起的不良贷款的增加，由于存在滞后效应，银行不良贷款率的提升不会在今年体现。

　　实际上，在近期发布的研究报告中，券商对银行股以及交行，均给予了较为正面的评价。国金证券维持“持有”评级，国泰君安认为可以增持交行，银行证券则强调，交行利息业务盈利能力强劲，对公中间业务增长较快，调升评级至“推荐”。

　　郭敏认为，当前促使“大小非”减持的因素，可能还在于市场对银行股估值水平的争论。如果“大小非”认为目前估值仍偏高，而二季度及之后业绩增长下滑，则其减持的意愿更大。

　　在她看来，目前银行股估值已经合理，仍具备良好的成长性。而国泰君安伍永刚则进一步指出，经历此次大调整后，银行股估值优势凸现。

　　公开数据显示，当前境内大中银行的PE、PB与香港已经接近，相差不超过30%、50%；与美国的PE相距也不到30%，但PB高近2倍。

　　据统计，目前境内上市银行中，8家原股份制上市银行(中型银行)的2008动态PE、PB分别为19.5、3.78倍；大行2008动态PE、PB分别为18.38、3.22倍；城商行2008动态PE、PB分别为25.4、3.55倍。

　　但伍永刚认为，若考虑到银行的成长性，用PEG来衡量其估值水平可能更为合适。而目前境内上市银行的PEG大约为0.82倍左右；远低于香港、美国的1.17倍、1.45倍。因此，从PEG看，我国银行合理PE为25至30倍，2008年银行股价应有30%-50%的上升空间。

　　至于短期，伍永刚最后强调，5、6月份银行股开始孕育一波上涨机遇的可能性极大。

　　另有消息则表明，交行副行长钱文辉日前公开表示，这次解禁的限售股中，预计相当一部分不会在短期内马上套现。总体来看，公司有信心使股价保持在相对稳定的水平。

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