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　　需要优先将上海的陆家嘴(600663行情,股吧)改造为一个世界性的金融城，建议将这个地区更名，建立类似伦敦金融城的上海金融城。

　　武建东

　　1、构建全球金融中心的本质就是掌握全球主要商品和资本的决定权

　　大国间的真正竞争已经演变为资本的国际互动和商品流动的国际分工

　　1861年，美国开始发行的绿背（Green-Backs）纸币，经过雄心勃勃的110年的努力，1971年天遂人愿地在美元与黄金脱钩后统治世界———美元成为一种真正意义的纸币体系，成为一种与美国信用挂钩的全球本位币体系，从此了断了全球以黄金等贵金属储备资产约束货币发行的历史，彻底改变了经济增长的模式，纽约、芝加哥、旧金山、费城等地也成为纸币时代全球著名的金融中心，执掌着全球经济的制高点，左右着人类的生产方式和生活方式。可以说，作为国际货币本位币的美元纸币再造了世界生产力；作为全球金融城的美国金融中心把握着世界市场的运转，这是比美国武装力量更加强大的资本力量，是开创美国世纪的核心，它使传统的地缘争霸黯然失色，大国间的真正竞争已经演变为资本的国际互动和商品流动的国际分工！

　　美元与黄金脱钩的27年之后，深受广场协议之害的德法等国开始纸币本位币的复兴，欧洲不希望美元纸币一枝独秀，也不希望纽约独霸全球金融中心。1998年，代表11个国家的欧洲中央银行（ECB）在法兰克福成立，通过区域协议将欧元界定为新型的国际货币本位币，改变了欧洲的利率结构；ECB开发了比美联储电子资金划拨系统毫不逊色的TARGET系统，实现了跨欧洲的自动即时资金清算。

　　至此美元、欧元，也包括日元、英镑等国际货币本位币的运转改变了国际商品的流动和国际分工，美国和欧洲可以利用自身发行的纸币换取世界上，包括中国任何有价值的商品和服务，这几乎是一本万利的交易，它也使美欧主导了世界商品的流动，使世界上最有价值的商品为其所用、为其所控。

　　而中国等国的贸易顺差只不过意味着增加了对境外财富的要求权，增加了以外国纸币体系计价的更多的债务凭证；而美国等的逆差也就意味着减少了对外国财富的要求权，减少了以外国纸币体系计价的债务凭证。由于美欧掌握了美元、欧元的利率和汇率的决定力量，又可以通过利率和汇率的变化促使储备国的美元、欧元贬值以实现财富的转移，也就是从别人的荷包里公开的划账。这不是掠夺，却胜似公开掠夺。

　　因此，一个经济大国不建立国际本位币不行，会不断受到其他国际本位币的打压、控制和左右；有了国际本位币没有一个与之对称的全球金融中心也不行，任何一个没有运转的空间的国际货币本位币只是纪念币。

　　构建全球金融中心的本质就是掌握全球主要商品和资本运转的决定权

　　过往以金属为本位制的货币发行量有明显的储备纪律约束，不利于大规模的拉动经济体系的成长；而目前普遍采取的以纸币为本位制的货币发行体系就有了根本性提高，有利于经济增长和革命性扩张。因此，运转纸币体系就成为20世纪推动全球经济发展的最重要的生产力发明，能否平衡国家货币发行与经济体系的合理运转反映着一个国家最根本的对内创造力；能否平衡一个国家货币与全球主要商品的定价关系则反映着一个国家最根本的对外创造力；能否平衡全球货币本位币与全球主要商品的定价关系就反映着世界经济的核心创造力；能否拥有聚集了全球货币本位币与全球主要商品交易的全球金融中心也就反映了是否具备经济增长的顶端创造力。

　　所以，拥有国际货币本位币的纸币体系就是一个大国的大脑；运转一个全球金融中心就是一个大国的心脏。国际化的纸币体系和全球金融中心是世界上任何一个大型经济区必须建立的基本内核，缺一不可，中国也不会例外。

　　因此，世界上构建全球金融中心的本质就是掌握全球主要商品和资本运转的决定权，就是要实现以全球金融中心所在国家或地区为国际分工择优位置的世界性经济关系的整体调整。

　　2、构建金融中心将把中国的力量投送到世界历史的顶端

　　中国是惟一没有国际货币本位币和全球金融中心的特大经济体系

　　近三十年来中国以廉价资源、税务优惠、环境代价、市场换技术、透支社会责任的低福利体系、抑制资产价格、劳动者为雇佣者融资（例如社保不健全）、消费者为生产者融资的方式，人民币紧盯美元的互动，构造了以加工贸易为主的生产大国的发展模式，这是一个20世纪后20年全球以和平方式建立的最不平等的国际分工，也是最大规模的人类互助性的生产体系，它推进了全球化的过程，也实现了中国工业化，形成了相对稳定并具制度化的中国发展体制。

　　这是一个已经与美国、欧洲并列的全球另一个特殊的巨型经济中心，也是世界上最大的科层化的生产社会，但是由于缺乏有效的人民币作为全球货币本位币的政策，这又几乎是一个头脑简单、四肢发达的机制，也是世界排名前五位以内，惟一没有国际本位币和全球金融中心的特大经济体系。它的后果就是直接导致了用了这个国家巨大资源和人力生产的物质产品换回来的主要收获就是越来越多的以美元为主、不断贬值的纸币。

　　不能躺在懒人的积累世界

　　与美国的经济立国不同，中国的货币供给主要用于生产、投资、贸易和消费，也可以说美国的货币扩张主要用于消费，中国的货币扩张主要用于生产，这是中美两国不同的优势，也是他们彼此的不足。中国经济运转的机制主要是由各级政府充分利用中国的高储蓄构建的超级投资能力和城乡二元制的国内分工体系进行经济扩张。高储蓄和人民币升值又吸引了外汇储备的增加形成了中国的廉价资本积累体系，它们使中国无需战争和发达的资本市场就构建了世界上最有活力的资本积累机制，主要商业银行的跨国上市又完成了这个积累体系的良性运作。但这是一个懒人机制，它影响了中华民族在最需要智慧的金融领域的伟大创造。

　　三十年来中国已经成为“世界工厂”和国际钱库（即外汇储备），中国所蕴涵的不同等级的产业体系处于全球分工从顶端到底部的各个层次，也构成了美国、欧洲、东亚国家的经济体系和中国对外经济的互助性的捆绑，它极大地增强了美国和欧洲对全球经济的协调能力，处于分工低端的中国对全球性大宗资源性商品的巨大需求营造了全球预期经济，特别是股票、期货、期权、金融衍生品、对冲基金等的膨胀和发展，也维持着亚洲国家巨大的商品和服务的交易和流动，由此中国成为拉动全球经济成长的核心动力之一，也扮演着最苦最累的世界劳力角色。

　　为此这个运行机制存在着严重问题，中国是公认的国际钱库，但主要的国际货币本位币目前仍是由美元、欧元、日元和英镑构成；中国是公认的世界工厂，但创新却要受制于“众厂之厂”的德国、美国、日本等的技术牵制；中国是全球大宗资源产品的主要进口国，但却没有发挥创造力改变和获得主要商品的定价权，这导致了严重的输入型通胀。

　　中国的外汇改革将使上海的国际金融中心建设实现跨越式、超常规的高速发展

　　面对美国的信贷危机，今后一个时期内美元仍将持续贬值，这对以美元为主的中国外汇储备是非常不利的，它将使中国的外汇储备持续缩水并变相补贴美国，目前中国既没有这么富裕，也没有这个必要。仅依靠国家外汇投资公司2000亿美元的本钱恐怕也解决不了外汇储备比较高的增值，为此惟有通过中国外汇管理的市场化路径而不是现有的行政控制为主的机制推进改革，才能使中国的外汇储备优化，使得过高的外汇储备降到合理水平，使得过于贬值的美元等外汇储备通过中国把控的一个外汇市场置换出相当部分，并最大限度地保障中国的国家利益。倘若允许近1．7万亿美元的外汇储备进入上海的外汇交易市场，并建立与此组合的期货和期权体系，无疑将使上海成为世界外汇交易的一个中心和巨大的市场，震撼东京和新加坡，震撼世界。这应该是中国外汇改革的根本方向，今天不做，明天也要做，晚做不如早做。它将推动上海在金融体系的建设方面实现跨越式、超常规的高速发展。

　　3、中国需要的是稳步和前瞻性地建立一个全球金融中心和多个国际金融中心

　　中国建立特大金融中心的时间表

　　欧洲成为师法美国最成功的建立了现代金融体系的地区，但是直至2007年底日本政府才制定新的有关计划，旨在将东京变为与纽约和伦敦相媲美的全球金融中心。日本已经意识到通过拆解美国商品来学习如何制造出更好的产品，可以成为重要的经济大国，倘若通过钻研欧美金融成功的秘诀，也可以成为金融大国。但是《纽约时报》有评论认为：日本发展大全球金融的最大障碍是金融在日本一向被看作是肮脏的游戏，许多政治家和经济学家不愿推动金融业，而是鼓励制造业的发展。

　　因此，日本的金融中心战略和日元不稳定现状对中国而言，既是机会，也是深刻的警示。

　　从2002年到2006年的五年内，中国实现了国内生产总值翻一番，2002年中国国内生产总值第一次超过10万亿人民币，达到了102398亿人民币；2006年中国国内生产总值达到了211923亿人民币，截止到2007年中国内生产总值达到249530亿人民币。若以近五年中国GDP平均10%左右的经济增长水平，到2011年中国GDP将超过36万亿人民币；到2014年中国GDP将接近50万亿人民币；2016年将超过60万亿元人民币。以这个经济体量和经济增长速度，大约三至六年之后，人民币将通过经济事实和经济增长推进的日元模式而成为国际货币本位币。届时中国将成为全球最大的经济体系之一，将与周边国家或地区构建成一个紧密型的区域经济体，也就是具备了建立一个与美国、欧洲并列的区域经济邦联的可能。

　　所以，中国GDP和财政收入的增长能力也决定了八年左右的时间人民币将成为国际货币本位币，未来八年左右的时间也是中国建立特大金融中心的时间表。倘若不以前瞻性的战略推进这项工作，就相当于我们在推进一个缺少发动机的经济快车高风险的前行，车毁人亡是早晚的事。

　　这也就是说如果中国不推进人民币为国际货币本位币就譬如人没有大脑；如果中国不构建一个全球金融中心就譬如人没有心脏，如此这般也将使整个大中华经济区成为美元和欧元纸币体系殖民化的作业对象，而且也将使全球性的商品价格、货币价格处于高度的不稳定状态。倘若中国经济运转机制出现问题，也将使全球经济爆发严重的危机。

　　中国需要稳步和前瞻性的建立一个全球金融中心和多个国际金融中心，以期更好地表达中国经济的真正内涵

　　据央行公布的有关最新报告，2008年3月末，中国的广义货币供应量(M2)余额为42.31万亿元；狭义货币供应量(M1)余额为15.09万亿元；市场货币流通量(M0)余额为3.04万亿元,同比也增长11.12%。若以近五年广义货币供应量(M2)余额的16%左右的增速推算，2011年中国的广义货币供应量(M2)余额将达到近70万亿人民币；到2014年中国广义货币供应量(M2)余额将达到近100万亿人民币，这个货币规模届时将是全球名列前茅的，与这个货币量度配套的金融中心也必然是全球金融中心，这个规模也足够多个金融中心施展的，为此倘若中国没有一个全球金融中心必将天理难容。而且，中国的货币投放必然会与实体经济挂钩，在长三角、珠三角和环渤海等地区多元分区运转，既不太可能高度集中在深港地区，也不可能高度集中在上海经济区。

　　因此，中国不太可能出现一个等级制的金融中心结构，金融权利也不可能集中在一个顶点。中国的金融中心将有可能根据历史沿革、行政力量、金融平台、资金需求、对外经济、金融监管、税务优惠、人才力量、法制改革探索、创新能力等多种因素，借助单一制国家行政力量的高度协调能力，以分区的网络运转代替中央控制模式；以市场的有效分工造就的分级拉动代替不当竞争。

　　由于目前的国家战略已将上海确定为国际金融中心，证券交易所、期货交易所、中国外汇交易中心、银行、证券、保险等机构整体配套，又具有长三角地区金融资源集中、金融创新能力强大、金融活动丰富、金融市场建设比较完备的诸项优势。因应这个资金和资本运转的既有格局，中国将造就一个以上海为全球金融中心，港澳深穗、北京等地为国际金融中心的金融城格局，以内外对接全球经济交往。纽约执全球金融中心的牛耳，而芝加哥则是全球最大的金融衍生产品交易中心，这就是市场配置的结果。同样上海与中国其他城市的金融关系的整合，既需要行政的力量，也需要市场的包容。

　　上海成为全球金融中心的历史突破口

　　目前40多万亿元的中国的广义货币供应量（M2）余额，支撑了2007年第二产业增加值达到了121381亿元，增长13.4%；支撑了第三产业增加值100054亿元，增长12.6%，这两个产业合计占了中国GDP的近90%，这说明中国的货币供应和产业体系仍然处于比较低端的水平，迫切需要建立金融中心提高这个体系的效率，也表明人民币储蓄不足的香港、深圳都不可能成为中国经济体系改造的核心引擎，上海赢得了这个以金融资源配置全国产业的伟大机遇。

　　上海的资金市场、交易所平台、外汇市场、期货市场等市场平台已经具备了建立全国商品定价体系和产业大并购的能力，但是目前还没有形成一个完备的运转体系，实现这一目标将是上海成为全球金融中心的关键举措，也是建立上海和北京、深圳、广州、香港、重庆、西安、南宁、沈阳、大连、武汉等区域金融中心分工的重要的市场整合，还将推动中国形成投资拉动、对外出口、内需增长、虚拟经济、全球化拓展、创新产业六个方向的发展势头。

　　4、营造以上海为中心的亚洲资本走廊是建立中国全球金融中心的战略捷径

　　实现全球金融中心的市场运转体系可以有两个途径，其一，主要依靠中国内地的力量来搭建，由于经验不足，可能会出现过往国内建立证券交易所时而导致的股权分置的历史失误和改革代价；其二，就是借助国际并购手段实现跨越式发展，而且由于目前的国际金融局势的动荡和变化，还可能会实现超常规的跃进。这样通过国际化的资本通道并购国际交易所资源，可以大大强化以上海为中心的金融枢纽体系，并直接快速地吸收国际金融的交易技术和法律规则。它应该是中国金融中心体系构建的最小代价和最有效的途径，而目前并购香港交易所和新加坡交易所、澳洲交易所应是最理想的方式，由此可以通过资本并购快速形成一个上海为中心的国际金融走廊和国际金融枢纽港，并结合中国的实体经济的运转相得益彰。我们认为由于历史和制度的先天条件，带动巨大的中国实体经济和虚拟经济运转的金融和资本交易的火车头只能是上海，而不可能是香港，目前维持的双城拉动模式也仍然是以上海为主。因此，两个城市探索紧密化的金融并购合作是经济运转效益最高的一种选择。

　　香港交易及结算所有限公司是香港惟一的股票、期货以及有关业务的交易和结算场所，2000年在港实现公开上市。该公司的使命是致力于成为“香港、内地以至亚洲其他地区证券及衍生产品的主要国际市场”。截至2008年5月8日联交所已发行股份10．67亿股，市值将近1653亿港元，市盈率26．799，其股价52周最高268．6港元，最低71．9港元，现价154．9港元。对此，若以沪深交易所等相应机构的名义有限度的并购是完全可行的，也是相辅相成的好事，交易所的并购途径也可以是多种多样的。而且这种并购财政上可以有充分保障，技术上完全可行，政治上是双赢，市场运转的空间更加宏大。目前诸多国际机构之所以止步并购联交所的根本原因就是它的上市资源主要来自内地，而且目前内地企业主选香港上市也是对联交所的关键支撑。

　　为推动上述目标的实现，应与支持中海油、中移动等红筹公司回归A股市场一样，同样支持联交所在大陆发行A股。在此情况下，应大力推进沪、深交易所与联交所之间相互持股、合并和业务重组的多样化合作，联合构建一个具有世界高水平的中国资本市场，并形成世界上最重要的金融产品交易中心。

　　与此同时，也应该全力支持新加坡交易所、东京、韩国、澳大利亚的交易所来沪上市。这不但使之可以更好地参与中国经济的成长，也是亚洲交易所资源整合的需要。亚洲需要一个全球性资本市场中心，上海、香港、东京等通过合作竞争而出的金融大都会的有效的城市分工，将成为亚洲经济一体化的核心动力。也许上海和香港的实体经济都是有限的，但它们可能联合运转的中国虚拟经济体系的力量将比实体经济大得多，是故联交所优先发行A股是将这两个城市联结起来的资本桥梁。

　　2006年纽约证券交易所已经和设在巴黎的泛欧交易所合并，目前Nasdaqe也不止一次提出要并购伦敦交易所，近年来东京证券交易所和韩国交易所也在探讨合并等事项，新加坡证交所也多次表示要推进有关交易所整合，因此交易所并购是21世纪国际资本市场发展的历史趋势。由于联交所发展的主要资源之一就是为了促进中国企业融资，全力支持内地交易所与其整合而成为国际巨型交易所不但极为必要，而且得天独厚，此外上海交易所并购新加坡证交所、澳洲交易所也应是亚洲国际金融市场资源整合的理想途径。

　　5、将陆家嘴改造为上海金融城

　　“一平方英里”（theSquare）的伦敦金融城（CityofLondon）创造了世界上最大的金融奇迹之一，作为全球的金融中心，它提供了保险、证券、外汇，期货、物流等交易平台。它拥有世界上最大的外汇市场，日交易量占全球总交易量的近四分之一；它拥有世界上最大的有色金属交易所，八成以上的全球有色金属商品交易在这里进行；它拥有全球金银交易的结算中心，是世界上最大的金银交易的场内市场；它也是全球最大的保险市场，拥有劳合社等保险机构。

　　华尔街更是美国金融力量的象征“神经中枢”，它拥有纽约证券交易所、世界著名的投资银行的总部，棉花、咖啡、糖、可可等商品交易所。在纽约的华尔街这条全长仅有500多米的街上每天都演绎着世界奇迹。

　　中国需要华尔街，也需要伦敦金融城，更需要优先将上海的陆家嘴改造为一个世界性的金融城，建议将这个地区更名，建立类似伦敦金融城的上海金融城。实行对金融企业15﹪的所得税的税务优惠并在全国一并推广，开展法律创新，进行人民币可兑换的试点，建立有色金属、农产品等交易所，推进其他一切有必要的金融试验，迅速将上海打造为一个对世界有影响的金融中心。

　　6、金融中心的发展反映了不以领土为基础的更高级形态的国家竞争力

　　目前作为全球金融中心的纽约、伦敦左右着世界上主要商品的交易市场和定价体系，提供着世界上所需的主要流动性，这种力量也被称作世界经济的发动机和火车头；目前作为国际货币的美元、欧元、日元密切了整个世界的社会交往和相互依赖,这种依存也被称作金融全球化的基轴。据此美国和欧洲也都确立了“纸币体系运转+消费经济+高技术”、“高服务经略+全球增长管理+危机管理”的现代立国之本，这也是欧美国家200多年以来最高的经济成果。

　　这种货币和金融体系全球运转的重要成果就是诞生了不以一国领土为基础的跨国金融力量和全球化的财富体系，也使人类不再生活在以国家为中心的世界上,政府治理的规则和经济增长的能力也越来越有赖于金融全球化。而且目前市场经济的核心权力正经历着从传统的商品生产竞争到资本竞争的梯级上升，资本的活动区域和统治空间已经成为全球的顶端权力和生产力的主要来源。它既是每一个大型经济体系的命脉所系,也是当代世界最重要的国家互动。

　　因此，没有一个全球金融中心也就难以建立现代化的中国立国之本，中国也不可能屹立于世界历史之巅，中国必须建立不以领土为基础的更高级形态的国家竞争力。这种能力不仅是超音速导弹和航空母舰，也不仅是技术发明和严格的工艺管理，而是无孔不入的全球化的金融力量。

　　（作者系《中国改革》杂志学术顾问，E-mail：bebobe@163.com）