证监会发布MOM产品指引 含5方面内容（附业内观点）

　　新浪财经讯 12月6日消息，证监会新闻发言人常德鹏6日表示，证监会发布《证券期货经营机构管理人中管理人（MOM）产品指引》（试行），自发布之日起实施，目的主要是为了引入资本市场中长期资金，为MOM运作进行规范。

　　证监会：MOM规则主要包括五方面内容

　　《指引》主要内容包括：一是明确了MOM产品的定义和运作模式，MOM产品符合把部分或全部资产委托给两个或两个以上的投资顾问，提供投资建议服务，将产品资产划分成两个或两个以上的资产单元，每一个资产单元单独开立证券期货账户；二是界定了参与主体的职责，要求管理人要履行受托管理职责，投资顾问提供依规服务；三是对管理人和投资顾问要具备相应能力；四是对产品投资运作提出了规范性要求；五是加强利益冲突的防范和风险的管控，强化关联交易、非公开信息的管控。

　　证监会：MOM产品的推出有利于机构更好承接中长期资金

　　证监会机构部副主任林晓征表示，MOM产品的推出，一方面有利于证券经营机构更好的承接各类中长期资金的配置需求；另一方面，从产品角度来看，产品的优势在于多元管理、多元资产的特点，能充分发挥证券期货经营机构服务各类投资者的能力。

　　证监会：加强MOM产品监管 持续优化创新产品供给

　　证监会机构部副主任林晓征表示，将加强MOM产品的监管，促进产品的健康发展，及时总结完善，持续优化创新产品的供给。

　　MOM概念

　　MOM全称为Manager of Manager，即管理人的管理人基金，是指证券基金经营机构（管理人）通过长期追踪、研究其他资产管理机构投资过程，挑选投资能力较好的资产管理机构，并委托他们进行投资管理的一种投资模式。

　　今年2月曾征求意见

　　回顾今年2月，证监会发布MOM产品征求意见稿。从此前市场反馈意见情况来看，社会各界对规则整体认同，有利于充分资管机构的专业投资能力，满足投资者和中长期资金的资产配置需求。

　　业内观点

　　今年2月，证监会发布MOM产品征求意见稿，新浪挖掘基邀请基金专家进行了解读如下。

　　易方达：MOM产品指引开创了多管理人业务发展的新时代

　　易方达基金副总裁、首席大类资产配置官汪兰英表示，《MOM指引》的意义主要体现在以下三个方面：

　　首先，《指引》将极大促进大资管行业间的协作，利于大资管行业间的互利共赢。2018年资管新规的出台对整个大资管行业的格局产生了深远的影响，银行、保险、证券、基金、信托等各类资产管理机构的业务及产品均面临不同程度的调整或转型，尤其是资产管理产品净值化对管理人的管理模式及管理水平提出了新的要求。MOM产品具有多元资产、多元风格、多元管理人的特点，天然符合银行、保险等机构对于多元投资、分散投资、稳健投资的要求，可以很好地满足其投资管理层面的需求；除此之外，MOM产品能够承接较大体量的资金，可以通过较少的产品数量管理较大规模的资金，这对于管理资金庞大但投资管理人员稀缺的银行、保险等机构而言是十分重要的。因此，MOM产品可以很好地满足机构理财客户的转型需求，十分适合作为基金公司与机构理财客户合作的抓手与工具。作为以投资研究见长的资产管理机构，基金公司可以通过MOM产品与银行、保险等机构开展协作，发挥其资产配置、管理人研究、证券研究的优势，助力大资管行业的净值化转型。

　　其次，本《指引》标志着管理人中管理人这一创新的多管理人业务模式在中国资本市场的落地，也意味着我国多管理人业务将进入新的发展阶段。MOM产品在境外属于一类成熟的资管产品，但在国内仍然属于新兴的创新业务。在资管新规禁止资产管理产品多层嵌套投资的背景下，原有的MOM业务模式不再可行，亟需拓展新的业务模式并在立法中予以明确。本《指引》为资管新规下MOM业务的开展明确了可行的业务模式，对于MOM这一创新产品的投资者教育以及业务推广是极大的促进，以大类资产配置、优选管理人为核心策略的管理人也有了明确的开展业务的依据，可以充分发挥其了解投资者、了解管理人、了解资产配置的优势，将MOM产品向更多投资者进行推广，让投资者更加深入的认识、理解MOM产品。

　　最后，《指引》为MOM业务提供了明确的法律依据，使得开展MOM业务有法可依。在《指引》发布之前，MOM业务在证券基金经营机构中已有一定的实践经验，但存在着MOM产品定义不清、运作模式不统一、母子管理人职责不清、费用支付方式不合理等问题。本《指引》对上述问题进行了详细规范，填补了MOM产品法规方面的空白，使MOM业务能够在统一的框架与模式下开展，利于MOM业务的长期规范发展。

　　汪兰英介绍称，易方达基金已在大类资产配置、管理人研究、产品开发、系统开发等环节做好了准备，将在《指引》的指导下积极参与管理人中管理人这一前景广阔的蓝海业务，为投资者提供优质的多管理人业务服务。

　　南方基金：资管机构差异竞争来临

　　南方基金认为，大资管格局下，资管行业竞争格局日趋严峻，银行理财子公司的设立，给公募资产管理公司带来前所未有的挑战，基金管理公司需要在复杂的竞争环境中探索业务转型方向和发展模式。证监会此时推出MOM产品指引，恰逢其时，不仅对于公募基金行业来讲是具有重要意义的创新产品，也是我国资产管理领域运作模式的重大创新！

　　一、指引的推出有利于我国资管行业的规范发展。现阶段，虽然 MOM资产管理模式在国内已有一定范围的业务实践，但投资运作过程一直以来缺乏法规依据。此前，资管新规的推出对“原生态”MOM提出了明确的规范运作要求，以多层嵌套方式运作的委托投资类资管产品受到限制，MOM业务模式亟需相关法规予以明确规范。本次推出的指引，对MOM做出明确的产品定义，并对业务的运作模式、参与主体资质条件、募资管理人及托管人职责划分等方面进行了规范。指引能够为当前MOM业务模式提供法规层面的框架及依据，并制定较为全面、统一、明确的法律监管口径，有利于今后MOM业务的健康、合规发展。

　　二、指引的推出打开了证券基金经营机构分工合作的空间。资管新规发布以来，一方面，以多层嵌套方式管理运作的委托投资类资管产品受到限制，运作模式难以维系，推动了以银行、保险等类型金融机构经营管理模式的转型。另一方面，大资管格局下开展公募、私募业务的不同金融机构之间分工合作需要进一步加强。指引的出台为银行理财等类MOM业务模式的转型提供了新的解决方案，能够有效缓解过渡期后大量理财资金的去向及多层嵌套资金空转的问题，也打开了机构间分工合作的空间，有利于资本市场的稳定。在当前环境当中，基金管理公司积极配合MOM业务的开展，顺势而为，可期在大资管时代发挥更大的作用。

　　三、指引的推出理顺了资产管理机构间的合作关系，有利于培养资产管理机构提升差异化的核心竞争力。MOM作为一种多管理人资产管理模式，对两层管理人模式的委托投资类资管产品在法规层面做出明确定义，使资产管理行业分工更细化，可以进行有效的资源整合，集众所长。近年来，国内资产管理行业中专注于特定领域、行业或主题的投资产品正在增加，不同风险偏好、不同久期特征、不同杠杆水平的产品也不断面世，资产管理行业正在从单纯的投资机构向资产发掘、产品设计、运营管理方面延伸。如何在不同的产品中进行选择和配置，需要成熟的MOM产品管理人逐步构建专业化、分层化的资产管理服务体系，进一步推动机构差异化的核心竞争力的实现。

　　天相投顾贾志：MOM指引是一个行业利好 是对FOF补充

　　天相投顾贾志表示，MOM指引是一个行业利好，管理人中管理人是对基金中基金扩展和补充！本指引对子管理人的范围也做了明确，将符合条件的私募基金也纳入是较大的突破！指引落地以后，将有利于母管理人更好的实现资产配置，有利于资管行业的健康发展。

　　杨德龙：MOM有利于资管行业进步 吸引更多资金入市

　　前海开源基金首席经济学家杨德龙指出，此前国内在MOM产品有所实践，但因没有统一的指导意见规范，发展速度比较缓慢。为满足大资金在资产配置方面的需求，过去两年证监会推出了公募FOF产品，整体上产品运行比较平稳。时至今日，FOF普遍跑赢业绩基准，而前海开源裕源成立以来业绩已经接近10%，同类产品排名第一，这也体现出了前开源基金在大类资产配置上的优势。

　　MOM（Manager of Mangers）和FOF（Fund of Funds）不同，MOM产品即管理基金经理，是把基金的“管钱”换成了“管人”。通俗来讲就是交给不同管理人来进行管理，实现投资收益和风险的动态平衡，而不是直接通过买基金来做FOF。目前MOM业务模式有非常广泛的应用范围，此次MOM产品指引（征求意见稿）有利于规范MOM产品运行、扩大MOM业务模式转型，特别是对于管理资金庞大但投资管理人员稀缺的银行、保险等机构而言是十分重要的。

　　该《指引》进一步理顺了不同资产管理机构之间的合作关系，有利于提升资产管理机构的核心竞争力。作为多管理人资产管理模式，MOM对两层管理人模式的委托，投资类资管产品在法规层面作出明确定义，使资产管理行业更注重于资产的保值增值，更好体现委托人的利益。那么MOM产品指引出台，可能会进一步推动我国资产管理行业的发展，特别是有利于引进优秀管理人来进行资产管理，有利于吸引更多资金进入投资市场，更进一步规范不同金融机构之间合作的模式。