长三角地区理财产品收益保持稳定 净值产品存续量继续上涨

　　市场综述：

　　价格指数：本月，长三角地区整体银行理财收益与上期持平，为3.47%。其中，江苏省银行理财收益上升2BP，为3.45%；浙江省银行理财收益上升1BP，为3.51%；上海市银行理财收益上升7BP，为3.50%。

　　从价格指数表现来看，长三角银行理财价格指数环比上升0.03点至83.07点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.35点至87.37点，开放式预期收益型产品价格指数环比下降0.47点至76.62点。

　　发行指数：本月，长三角银行理财发行指数环比上升10.41点至63.78点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为45.69%，环比上升1.03个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.36%，环比下滑0.87个百分点；净值产品申购量占比为28.95%，环比下滑0.16个百分点。

　　从各省发行量来看，浙江省理财发行量为3875款，环比上升620款；江苏省理财发行量为3617款，环比上升667款；上海市理财发行量为3394款，环比上升593款。

　　净值转型程度指数：本月，长三角地区银行净值产品存续量为17867款，环比上升731款。分省份来看，浙江省净值产品存续量为15789款，环比上升667款；江苏省净值产品存续量为13941款，环比上升643款；上海市净值产品存续量为13412款，环比上升582款。

　　从净值转型程度指数来看，长三角净值转型程度指数为19.47点，环比上升1.16点。分省份来看，浙江省净值转型程度指数为20.70点，环比上升1.39点；江苏省净值转型程度指数为18.67点，环比上升1.24点；上海市净值转型程度指数为20.90点，环比上升1.47点。

　　净值产品业绩基准指数：本月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.20点至76.92点。净值型产品综合业绩基准为4.36%，环比上升6BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.99%，环比下滑3BP；混合类净值型产品业绩基准为5.87%，环比上升49BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.90%，环比下滑3BP。

　　 2020年12月指数变动趋势

　　1. 长三角银行理财收益与上期持平为3.47%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对银行理财产品收益变化进行分析。

　　流动性相对宽松的背景下，长三角地区理财收益保持稳健

　　图1：银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，长三角地区银行理财收益环比上期持平至3.47%；从价格指数来看，本月长三角地区银行理财价格指数环比上升0.03点至83.07点。

　　央行在11月以净投放4300亿元的方式调整市场资金情绪，其中期限上偏好增加长端流动性。从近期MLF连续4个月超额续作可以看出，央行正在向银行体系补充中长期流动性，避免中期市场利率过度偏离政策利率中枢。而这背后反映出第四季度银行压降结构性存款任务依然很重，需寻找替代性稳定资金来源。与此同时，资管新规及其配套细则落地加速商业银行净值化转型，银行资产端出现结构性调整，理财收益整体震荡，长三角地区理财产品收益保持平稳。

　　封闭式预期收益型产品收益上升2BP，开放式收益型产品收益下降2BP

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：长三角地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 从收益水平来看，封闭式预期收益型产品收益小幅度上升，环比上升2BP，至3.65%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.20%，跌幅继续呈现收敛态势。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比上升0.35点至87.37点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.47点至76.62点。

　　本月长三角地区两类产品收益涨跌互现，整体呈现震荡态势。

　　封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升2BP至3.74%

　　图3：长三角地区封闭式非保本预期收益型理财产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益环比上升2BP至3.74%，相应价格指数环比上升0.51点至89.62点。

　　11月下旬，国务院金融委召开会议，对近期信用债市场出现的违约行为作出了表态，将严厉处罚各种“逃废债”行为，保护投资人合法权益。此次表态将作为各家受违约影响部门的“尚方宝剑”，申诉和维权的路径得到支持，同时也表明了国家对打破刚兑和推行市场化定价的决心。受此影响，封闭非保本预期收益型产品的收益仍将呈现震荡走势。

　　2. 长三角各省理财收益小幅上涨

　　图4：长三角地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，在长三角地区理财产品收益水平均有不同程度的上涨。

　　其中，江苏省银行理财收益上升2BP，为3.45%；浙江省银行理财收益上升1BP，为3.51%；上海市银行理财收益上升7BP，为3.50%。

　　11月CPI同比下降0.5%，PPI同比下降1.5%。CPI和PPI环比、同比增速放缓，猪肉价格回落，引起CPI回落，原油价格下跌，引起PPI修复波动放缓，年内CPI继续下行，PPI仍将维持温和修复趋势。前期推动CPI走高的因素在减弱，预计12月我国全国居民消费价格总水平（CPI）将继续回落。投资长三角地区银行理财产品仍可以获得较大收益。

　　导致区域内各省理财收益与区域整体收益走势相背离的原因是全国性银行理财产品收益持续上涨，而区域性银行理财产品收益下降，当分析单省收益时全国性银行理财产品权重占比更高，而分析区域收益时其权重占比会有明显下滑（同时面向多省份的产品会被剔重），因此最终结果呈现出单省收益与区域收益不一致的情况。

　　3. 节假日效益减退使得理财产品发行量回暖

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对银行理财产品发行量变化进行分析。

　　长三角银行理财发行指数上涨，环比上升10.41点至63.78点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，长三角银行理财产品发行量为4771款，环比上升779款；全国银行理财发行量为7859款，环比上升1187款。

　　临近年末，银行存款冲刺大戏上演，这也促使理财产品发行量明显上涨。

　　 从发行指数来看，长三角地区银行理财发行指数环比上升10.41点至63.78点，全国银行理财发行指数环比上升10.56点至69.94点。

　　总体来看，为了打破理财刚兑，降低融资成本，资管新规实施后，保本理财产品退出历史舞台，净值型产品发行量大幅提升，银行理财产品结构调整有了一定的成效，进而推动全国及长三角地区银行理财发行指数上行。

　　长三角净值产品申购量占比环比下降0.16个百分点

　　 从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升1.03个百分点至45.69%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.87个百分点至25.36%；净值产品申购量占比环比下滑0.16个百分点至28.95%。

　　各省理财产品发行量均突破3000款

　　 本月，浙江、江苏、上海三个地区银行理财产品发行量均呈现明显的上行表现。

　　其中浙江省发行量为3875款，环比上升620款；江苏省发行量为3617款，环比上升667款；上海市发行量为3394款，环比上升593款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月浙江省发行量占比为81.22%，环比下滑0.32个百分点；江苏省发行量占比为75.81%，环比上升1.91个百分点；上海市发行量占比为71.14%，环比上升0.97个百分点。

　　各类型银行理财产品发行量均有上升

　　 本月，长三角地区全国性银行理财发行量为2544款，环比上升424款；城商行发行量为1267款，环比上升248款；农村金融机构发行量为960款，环比上升107款。从各类型银行理财发行量占比来看，长三角地区全国性银行发行量占比为53.32%，环比上升0.22个百分点；城商行发行量占比为26.56%，环比上升1.03个百分点；农村金融机构发行量占比为20.12%，环比下滑1.25个百分点。

　　本月，长三角地区各类型银行理财产品发行量均有上升，其中全国性银行理财产品发行量明显领先区域性银行。

　　4. 长三角三省市净值转型程度指数持续上升

　　银行理财净值转型程度指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　长三角净值转型程度指数环比上升1.15点至19.47点。

　　图6：长三角银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，长三角银行理财市场净值产品存续量为17867款，环比上升731款。从净值转型程度指数表现来看，本月，长三角地区净值转型程度指数为19.47点，环比上升1.15点。

　　银行理财产品净值化转型持续推进，长三角净值化转型程度指数小幅上升 。

　　上海市继续保持净值转型程度指数领先

　　 本月，浙江省银行净值产品存续量为15789款，环比上升667款；江苏省银行净值产品存续量为13941款，环比上升643款；上海市银行净值产品存续量为13412款，环比上升582款。

　　 从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，上海市净值转型程度指数为20.90点，环比上升1.47点；浙江省净值转型程度指数为20.70点，环比上升1.39点；江苏省净值转型程度指数为18.67点，环比上升1.24点。

　　长三角全国性银行净值转型程度指数增速较快

　　 本月，长三角全国性银行净值产品存续量为9651款，环比上升383款；城商行净值产品存续量为5217款，环比上升263款；农村金融机构净值产品存续量为2999款，环比上升85款。

　　 从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，长三角全国性银行净值转型程度指数为26.74点，环比上升2.42点；城商行净值产品转型程度指数为15.25点，环比上升0.60点；农村金融机构净值转型程度指数为13.99点，环比上升0.51点。

　　5. 长三角地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2020年11月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升1.20点至76.92点。净值型产品综合业绩基准为4.36%，环比上升6BP，较基期（2018年5月）下滑131BP；固定收益类净值型产品业绩基准为3.99%，环比下滑3BP，较基期下滑112BP；混合类净值型产品业绩基准为5.87%，环比上升49BP；现金管理类净值型产品业绩基准为2.90%，环比下滑3BP，较基期下滑5BP。

　　本月股票市场冲高回落，维持震荡趋势，流动性相对宽松，市场风险偏好上升。本月长三角地区净值型产品综合业绩基准指数、混合类净值型产品有所上升，固定收益类净值型产品业绩基准指数、现金管理类净值型产品业绩基准指数呈下行走势。

　　6. 19家银行理财子公司开业运营

　　本月，城市商业银行发行净值产品1181款，占比51.96%，环比上升2.63个百分点；农村商业银行发行569款，占比25.03%，环比下滑3.77个百分点；股份制商业银行发行293款，占比12.89%，环比下滑0.51个百分点；国有控股银行发行230款，占比10.12%，环比上升1.65个百分点。

　　截至2020年11月底，已有23家机构获批筹建理财子公司，其中19家机构理财子公司已开业，包括6家国有控股银行、5家股份制银行、6家城市商业银行、1家农村商业银行和1家合资机构。其中青岛银行(002948,股吧)理财子公司于11月19日正式开业并发布新品，中小银行理财子公发展再提速。与此同时，11月26日，浙商银行发布公告称，董事会同意全资设立浙银理财有限责任公司，注册资金为人民币20亿元，注册地为杭州。市场理财子公司设立热情持续高涨，这对于推动银行理财净值化转型大有裨益。