亏了对方兜底，赚了你拿大头，无任何费用，这货有点意思…

　　看这标题，我估计阅读量会非常高~

　　但真不是标题党，标题内容，句句属实。

　　小白一定急着想知道到底是啥，但有点经验的荔枝，心里肯定打鼓：

　　骗子吧？天底下会有这等好事？

　　1、亏了，对方兜底，100%保本；

　　2、赚了，你拿收益的75%；

　　3、对方连管理费、托管费、买卖手续费等任何收费，一概不收。

　　从小力哥就教育我们，天上只会掉陷阱，不会掉馅饼，其中一定有诈！

　　今年3月，我写过一篇风险提示贴——《千万别碰，“雪球”早晚要出事！》

　　当时就有一些券商小伙伴在后台喷我，说我不懂装懂，以偏概全，误导客户！

　　还有的急了：只要搞明白你咋赚钱就行，能接受就玩！不能接受别玩！人家券商怎么赚钱关你什么事？！

　　嗯，砸人家饭碗，活该被戳脊梁骨，没毛病，我认哈~

　　讲真，《千万别碰，“雪球”早晚要出事！》，当时很多人说看不懂……

　　因为“雪球”的产品结构的确很复杂，我口语化降维表达能力再强也没用，连力嫂也说没看懂~

　　但我最后的结论，不但良心，而且专业——

　　雪球的实质，不仅是我们和券商对赌，也是我们给券商承保，平时风和日丽，我们的确能收获“稳稳的幸福”，万一出现极端情况，就惨了。

　　今年“雪球”真是超级火，悄咪咪的，规模已达上千亿！

　　在中国，有风险的事只要规模一上去，就会被监管盯上。

　　不出所料，在不断强化金融安全的大环境下，监管果然出手了。

　　就在上个月，监管部门向各券商发文，要求券商金融创新不可忽视合规风控，强化“雪球”产品的风险管控，提醒各证券公司应持续强化风险意识，切实加强相关业务条线合规风控体系建设。

　　今天说这事，不是向大家邀功，本来我提都不想提，但最近中证500指数走出了独立行情，越来越多荔枝问能否重仓中证500，这让我有点担心……

　　风水轮流转，今年是憋屈了好几年的中证500扬眉吐气的一年。

　　尤其最近一个月，上证指数、沪深300、创业板、科创板都是跌的，宽基指数中，唯独中证500大涨10%！

　　而且因为盈利增速不错，中证500指数一边上涨，一边估值却还在下降，越涨越便宜……

　　今天中证500的10年期PE估值百分位，居然只有10.1%，依然处于极度低估状态……

　　中证500是我大A“胸部指数”，不大不小，一般视为中盘股的代表，成分股多达500个，本身是个大杂烩。

　　但我最近仔细分析了下，这波中证500指数（红利指数也类似）的独立行情，和最近周期股处于景气周期，业绩大涨，关系非常大。

　　也就是说，像煤炭、钢铁、有色这些上游资源类公司，受益于原材料涨价，吃掉了大量下游产业的利润空间（比如比亚迪(002594,股吧)解释上半年业绩增速一般主要因为原材料涨价凶猛），所以股价表现非常好，推动指数不停涨，用PE看，估值反而不断下降，但用稳定性更高的PB看，就没那么夸张。

　　最近这一波500表现神勇，归根到底是市场风向不再偏爱喝酒吃药，也不偏爱芯片新能源，更别说“三傻”，又转回炒作“顺周期”概念。

　　可见，中证500是被那些顺周期成分股带上去的。

　　如果要细看，今年中证500成分股中，跑赢指数的只有1/3，甚至有超过一半成分股，今年以来股价还是跌的。

　　这一方面说明，买指数比买个股更稳，不容易踩雷，也是力哥老生常谈的。

　　另一方面，也挺让人担忧的。

　　随着中证500赚钱效应凸显，最近满大街都在讨论这个明星指数，但资源股的抱团还能持续多久呢？

　　无论是疫情反复，导致下游需求下降，还是疫情控制得好，供给端快速恢复，供求关系重新归于均衡，通胀回落，都可能导致资源股熄火。

　　我发现个规律。

　　每次我在行情低谷时写某品种，后台要么应声寥寥，阅读惨淡，要么哭天抢地，说我亏得如何惨……

　　比如上月鼓励大家继续买中概股基金的《互联，可以抄底了吗？》

　　每次行情火爆，大家都来追问“XX还能不能买”的时候，我来分析热门话题，眼球是抓住了，阅读量是上去了，但又有一大堆喷子，骂我怎么便宜的时候不说，贵上天了才找人接盘，割韭菜呢？

　　比如前天写的可转债：《涨疯了，要买点吗？》

　　今年可转债是很赚钱，但我不是到9月才第一次说起。

　　我在1月、3月、4月、5月文章里，都安利过可转债，但很多人选择性忽视，硬说我无良割韭菜……

　　现在的中证500也有这个问题。

　　这个指数最热，最有赚钱效应，现在最强势，趋势也一路向好，还看不到衰竭迹象，估值又低到令人发指，大家都想让我说说。

　　但我一说，哪怕没有明确推荐，又有人说你丫高位推荐割韭菜。

　　有人还义正言辞控诉力哥：很多人看不懂文章，只知道你说有个赚钱机会，根本不看风险提示，你一说他就去买，你说你有没有责任？

　　恩，自己没脑子又没耐心，阅读理解零分，投资亏钱也怪我，没毛病~

　　反复次数多了，今天下笔之前，我才突然想起来，之前研究“雪球”产品时，有券商还设计了一款投资中证500指数的产品，可以保本！

　　这款产品，叫“XC看涨”结构型收益凭证。

　　产品特点，就我标题说的。

　　简单说，这是一款1年期定期理财。

　　其收益，取决于产品起息日当天中证500指数点位，和到期日（364天后）指数点位，哪个高。

　　假如起息日中证500点位是7000点，一年后涨到8500点，收益率就是8500/7000=21.4%。

　　几个月前我研究的时候，这21.4%收益全归投资者，现在出于风控考虑，投资者能赚到指数上涨部分的75%。

　　在上面这个例子中，投资者一年后实际能拿到的收益是21.4%X75%=16.1%

　　在15年大牛市中，中证500最高涨到过11600点。

　　这轮大牛市过去都6年多了，越来越多人鼓吹下一波超级大牛市就快来了，而现在中证500估值却依然非常低，从经典价值投资理论看，下一轮大牛市，中证500指数很可能会获得更高的回报。

　　当然，这只是运气好的时候。

　　如果下一轮大牛市就是一直不来，未来一年还是暗无天日的熊市呢？

　　如果一年后，指数跌回6000点、5000点，甚至回到2018年至暗时刻的4000点呢？

　　这种情况，有没有可能发生？

　　懂得“敬畏市场”的老股民，心里都门清：完全有可能~

　　但如果买了这款“XC看涨”产品，不管一年后中证500指数跌多少，你的投资都将返还所有本金（100%保本）。

　　另外，不管中证500未来走势如何，券商都不收任何费用。

　　要知道，买个中证500指数基金，亏多少都自己吃进，还有申购费、赎回费、管理费、托管费。

　　这款产品，相当于你拿出25%的潜在正收益，给自己买了一份投资“保险”，保证世道不好的时候，哪怕出现极端情况（类似今年的中概股股-灾），自己也能保证不亏钱。

　　这就和我之前说的“雪球”产品结构，正好相反。

　　你可能会说，券商傻吗？就图你25%收益分成，却要承担100%亏损风险？

　　我仔细想过这个逻辑，券商主要赚的，不是这个钱。

　　比如，某期XC募集1个亿，券商拿出4%，也就是400万（仅举例，不一定是这个数），去买中证500看涨期权，当然，也可能做多500股指期货（IC），因为IC长期贴水，长期滚IC，还能把贴水滚出来。

　　如果一年后中证500上涨，只要这部分看涨衍生品带来的杠杆收益，能覆盖75%的指数收益，就完全够了。

　　也就是说，如果1年后指数涨了10%，券商要兑付这1亿本金+750万利息，只要这400万能加杠杆赚出750万还客户，就OK。

　　如果一年后跌了呢？

　　券商也就损失个期权费，权当向客户借钱的利息。

　　要知道，剩下9600万本金，1年内，券商可自由支配（产品无法提前赎回，锁定期1年）。

　　最稳妥的办法，是放款做融资融券，直接吃息差。

　　两融是券商最旱涝保收的油水业务，安全性非常高。

　　因为真有风险，券商内部风控系统直接给你强平了，也就是投资者被爆仓，以保证券商利益不受损。

　　两融业务需要资金池，要么用自有资金，要么发债配资，要么就是发行各种收益凭证（券商理财）。

　　大家在各券商APP里看到的各种本金保障型收益凭证理财，一年给你4%、5%的样子，也是券商问你借钱，再去放两融，钱生钱。

　　当然，遇上行情好，券商可能也看不上那点息差，直接杀入股市赚一票大的~

　　银证保都是专业金融机构，贼精贼精的，这件事上，券商不会自己算不清账，就稀里糊涂给自己挖坑。

　　对券商来说，本质上，这货就是个融资工具。

　　但从客户角度看，这货显然比像银行存款一样利息锁死的常规券商理财，更有吸引力！

　　对于那些既想投入股市，赚取超额回报，又担心亏钱套牢的投资者来说，这货很合适！

　　下有保底，上不封顶。

　　比可转债还刚。

　　但我还是不放心，你说100%保本就肯定保本，凭什么？

　　于是我仔细看了产品合同书。

　　发现“XC”产品理论上可能出现4个风险：

　　1、国家觉得你丫这么搞不合规，或者风险太大，突然叫停了，产品只能提前终止，最差情况还是本金100%还你。

　　2、因自营资金账户临时不足额、资金划款通道故障、IT系统故障、人为操作失误等原因，都可能导致产品到期后，兑付出现延期，但过几天还是会给你的，这也问题不大。

　　3、100%保本不是由国家法律背书的存款保险基金担保，而是由发行产品的券商以自有资金担保，承担无限责任。

　　即，券商本身没事，100%保本就肯定能履约。

　　券商如果捅出大篓子，还不出钱，甚至极端情况下，破产了，那这个保本承诺也就无效。

　　即，暴雷，血本无归。

　　还有第4条，叫“不可抗力”，买过保险的人都知道，什么地震海啸动乱瘟疫……这样扯就没底了~

　　这几个风险，最重要的是第3条。

　　可见，“XC”的保本承诺，成色不如存款。

　　问题是，你觉得今天中国大陆的券商，真会倒闭吗？

　　20多年前，因管理混乱，大陆券商的确出现过倒闭事件。

　　如果是香港券商，管的更松，就前两年还有券商倒闭的新闻呢。

　　香港券商倒闭，你账户里的钱都在券商那里，很可能就雷了，这也是港股打新潜在风险之一。

　　大陆券商，现在实行三方存管，你账户里的资金，以及股票、基金等各种有价证券，即使券商倒闭，还是安全的，因为这钱，券商自己根本碰不到，全在银行存管账户里，和公募基金一样。

　　但你买的券商自家出的理财产品，就难说了。

　　我仔细打听了圈，目前好像只有这一家券商，推出了XC。

　　而这家券商，也是中国资历最老的券商之一，知名度极高，行业排名TOP10。

　　要是这样的券商也能倒闭，那中国经济……emmm……

　　所以几个月前，我想明白了这个道理，就自己先买了50万试试。

　　如果现在你看中证500天天涨，心痒痒，又怕一买就套牢，那这款产品倒是可以考虑下。

　　最后再把话说清楚点，这款产品适合什么样的人买：

　　1、不想只吃银行那点死利息，想获得股市上涨带来的潜在高回报，但又不愿承担股市下跌带来亏损折磨，对“保本”诉求无比强烈。

　　2、能承受最坏情况下只保本的结果。

　　如果期待值太高，一年后发现啥都没捞着，就骂骂咧咧，一肚子怨气，说“都力哥坑我”，谢谢您类，出门左转，不送~

　　3、入市资金量不足200万的中小投资者。

　　如果有200万以上资金可在股市长期搏杀，滚IC吃贴水是更好的策略。

　　期货虽然带有杠杆，波动更大，需要我们经常关注，但因为IC长期有贴水，只要持有期限足够长，比如5年以上，中证500指数总是向上走的，还能额外吃到贴水收益，保本承诺的意义就不是很大。

　　不过股指期货本身比较复杂，无论开户门槛、专业知识、还是风险承受能力，都不是股票基金能比的。

　　和比特币一样，力哥自己一直有玩滚IC，但从不敢推荐，今天正好聊到，就提一嘴。

　　哪怕是会员，我们也不会主动安利股指期货，除非是特别有需要的高净值会员，我们才会开小灶。

　　再强调一遍：期货风险非常大，不懂千万别碰啊！

　　那XC到底怎么买呢？

　　这货本质属于私募，不许公开宣传，所以你在网上很难搜到相关信息，这也是我通篇不得不用代码的原因，怕不合规。

　　还有，私募属高端理财，一般至少得有100万以上资产证明才能买。

　　万幸的是，这货因为保本，风险级别只有R1（风险级别最低），所以无需开通合格投资者认证，最低5万元起卖。

　　这货现在每周三都会固定发行一期，我观察了几期，虽不能公开宣传，但私底下知道的人还不少，经常发售当天上午就抢光了。

　　如果真有兴趣，可以添加微信客服“小酥”（添加时，务必给客服留言“XC”，作为暗号），咨询具体的购买方式。

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