独家丨2022年4季度银行理财存续规模下降超2万亿，个人理财存续规模下降明显

2022年银行理财产品全面进入净值化时代。从市场表现看，3月和11月中国股市和债市动荡，导致银行理财产品净值出现了两次比较剧烈的波动，赎回比例上升。11月以来，资金面边际收敛，叠加防疫政策优化与稳楼市政策推出，引起市场预期出现较大变化，市场利率上行，债券价格出现下跌，导致理财产品净值出现大幅波动。具体来看，11月“破净潮”主要涉及到以债券作为主要配置资产的固收类产品，覆盖的产品和投资者数量众多，使得恐慌情绪迅速在投资者间蔓延，进而出现“踩踏式”赎回的现象，最终导致投资者“赎回潮”。根据普益标准统计，在多重因素影响下，4季度银行理财市场存续规模大幅下降，从3季度的28.96万亿下降至4季度的26.65万亿，环比降幅达7.96%，降幅规模超2万亿。

一、4季度银行理财存续规模下降超2万亿

根据普益标准统计，截至2022年4季度，银行理财存续规模约为26.65万亿[1]，与2022年3季度相比，存续规模下降超2万亿，并回落至2022年1季度水平。我们认为存续规模下降主要源于两方面原因：一是市场波动导致的赎回增加，11月以来市场利率上行，债券价格下跌，导致部分银行理财产品出现净值回撤乃至发生“破净”现象，个人投资者恐慌情绪加剧，并大幅赎回开放式理财产品；二是12月封闭式产品到期规模增加，对银行理财存续规模也产生了一定的冲击。

从结构方面观察，2022年4季度各类型产品占比与1季度基本保持一致，未发生明显变化。全国性理财公司（含全国性银行及其理财子）理财存续规模占比依然相对较高，合计占比约75%，城商行与农村金融机构（含理财子）理财存续规模占比合计约25%；在客户类型方面，个人理财存续规模占比近90%；此外，现金管理类产品和固收类产品存续规模占比分别为30%和60%。

■全国性理财公司（含全国性银行及其理财子）理财存续规模降幅明显，环比下降超1.8万亿

根据普益标准统计，2022年4季度，全国性理财公司（含全国性银行及其理财子）理财存续规模环比下降超1.8万亿，是导致银行理财存续规模下降的最重要因素；与此同时，城商行与农村金融机构（含理财子）理财存续规模下降约5000亿，下降幅度相对有限。

具体来看，全国性理财公司（含全国性银行及其理财子）理财存续规模下降明显，环比跌幅在8%左右，其中股份行理财公司的存续规模跌幅靠前，环比下降8.45%至10.93万亿；国有行理财公司的存续规模环比下滑8.25%至9.05万亿；城商行和农村金融机构（含理财子）理财存续规模下降约5000亿，其中城商行环比下降7.67%至5.24万亿，农村金融机构环比下降3.16%至1.43万亿。

■个人理财存续规模下降约1.9万亿，机构与同业理财存续规模下降约0.4万亿

根据普益标准统计，2022年4季度，银行理财存续规模下降主要来自于个人理财存续规模的大幅下跌。总体来看，相比3季度，4季度个人理财存续规模下降约1.9万亿，而机构与同业理财存续规模下降约0.4万亿，后者不足前者的四分之一，这也侧面反映出理财市场的短期波动对个人投资者影响更大。

■固定收益类理财存续规模下降近2.3万亿，混合类理财存续规模下降约1400亿，但现金管理类理财存续规模逆势上升近7500亿

根据普益标准统计，2022年4季度，固定收益类理财存续规模约11.1万亿，相比3季度的13.4万亿下降近2.3万亿；与此同时，具有避险属性的现金管理类理财产品存续规模逆势上升14.38%至5.99万亿，相比3季度增加7500亿。由于固定收益类理财底层资产主要配置债券等固收资产，受4季度债市波动影响，该类型理财大部分出现净值下跌现象，导致投资者大量赎回，并以此转向流动性和安全性更高的现金管理类理财或银行存款，这可能也是导致4季度居民存款大幅增加的原因之一。

二、在理财存续规模下降的背景下，仍有近10%的机构实现理财规模逆势增长，增长规模合计超1000亿

根据普益标准调研统计，在理财存续规模下降的背景下，仍有近10%的机构实现了理财规模的逆势增长，增长规模超1000亿。具体来看，在普益标准调研的130余家机构中，有14家机构管理规模逆势增长，平均增长规模为74.60亿。通过进一步分析发现，这些机构之所以出现理财存续规模的逆势上升，主要源于这些机构紧跟市场需求变化，并以此积极优化产品结构。从产品类型来看，一是这部分理财机构围绕投资者需求，加大现金管理类产品布局，现金管理类产品规模增长约2700亿，环比增长高达33.58%。二是这部分理财机构对自身产品体系进行了市场化调整，大幅收缩固收类、混合类产品规模，其中固收类、混合类产品规模分别下降约1400亿、200亿，环比下降幅度分别为6.7%、23.68%。此外，受权益市场信心增强影响，这部分理财机构对股权类资产的偏好上升，商品及金融衍生品类、权益类产品的规模变化较为稳定。

从客户类别来看，这部分理财机构对客户类型的调整幅度较大，其中针对个人投资者的理财产品规模增长1446.95亿，而针对机构和同业的理财产品规模下降402.56亿。可以看出，在理财市场存续规模大幅下降的背景下，逆势增长的理财机构更侧重于布局个人理财，积极抢抓客户，为未来进一步发展奠定良好基础。

注：

[1]注：根据普益标准统计口径，只涵盖净值型产品，与理财登记中心披露数据稍有差异。

[2]注：统计覆盖120家理财机构。

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