银行理财开启二次转型 业界大咖共话“破与立”

证券时报记者 刘筱攸 谢忠翔

日前，由证券时报社主办的“2024中国金融机构年度峰会暨2024中国银行业年会”在深圳举行。在主题为“破与立：理财公司五年记”的圆桌对话环节，中银理财总裁宋福宁、农银理财副总裁刘湘成、兴银理财副总裁章杉杉、光大理财副总经理李永锋、招银理财首席产品官郑福湘等大咖，共同复盘了银行理财在一次转型中的五年展业经验，并探讨如何在二次转型中展现韧劲。上述嘉宾从理财公司在资管生态中找寻价值定位、在净值波动下修炼投研与投顾内功、在业绩达标率方面引起的考核争议等角度，分享了银行理财如何“破与立”的深度见解。

此次圆桌对话，由国信证券(002736)经济研究所所长助理、金融业首席分析师王剑主持。

一次转型复盘

在资管生态中找到新定位

资管新规发布后，首批成立的银行理财公司至今已走过五年。在此期间，整个行业历经净值波动和“赎回潮”，股份行理财公司规模迎头赶上。如今，理财公司已成为资产管理行业中不可忽视的重要角色。

宋福宁认为，过去五年，理财公司作为新兴资管机构主要发生了两点变化，一是理财产品整体规模增加，二是理财产品净值化转型基本完成。总体而言，作为具有中国特色的资管机构，理财公司已经开始走向高质量发展之路，其运作坚持了金融工作的政治性和人民性。一方面，截至2024年6月末，理财公司通过投资债券、未上市股权等资产，支持实体经济超20万亿元；另一方面，理财公司也为投资者创造了可观的收益，体现人民性和普惠性。与此同时，理财公司治理体系更加完善，投研运作、人才管理、交易运营等决策更加独立，加上愈加完善的监管体系，为理财公司长远发展奠定了良好的基础。

刘湘成将理财公司的变化概括为“四化”，即公司化、净值化、专业化和市场化。展望未来，两大趋势逐渐显现，一是在市场发展和行业竞争中，头部效应愈发明显；二是不同公司在未来的差异化定位中更趋明确，包括投资策略、产品或解决方案等方面的差异。

在章杉杉看来，过去五年带来的最深感受还是理财公司在资管行业找到了自身的定位——理财公司与基金公司、券商资管等其他机构有明显差异，在服务理财客户的过程中准确定位到了细分客群。

李永锋在回顾过去几年行业经历的净值化转型等发展路程时表示，银行理财公司坚持“以客户为中心”和“投资者利益优先”原则，在提升投研能力、综合服务客户、风险内控管理等方面，也向理财投资者交出了一份总体满意的答卷。当前，银行理财产品、服务和合作渠道呈现多元化、丰富化、开放化等特征，各类资管机构在标准日益趋同的背景下走出了合作共赢的态势。随着广大客户对财富管理、资产管理的需求不断增强，未来各个资管子行业都将努力探索差异化发展道路，相互赋能、共同提升，携手服务好中国经济社会的高质量发展。

郑福湘认为，过去几年，理财行业的转型超出了预期。他表示，银行理财发展的一个突出特点是配置化，即当前老百姓(603883)配置银行理财的需求大幅提升，理财公司提供资产配置方案，未来具有较大的发展空间。另一大特点是市场化，销售渠道不再完全依赖于母行。如今，银行理财行业近三分之一的理财产品通过跨行代销，理财公司的产品在货架平台上展开了竞争，提高了老百姓对于产品的可得性，也倒逼着理财公司提升自身能力。总结而言，资管行业在总量上似乎波澜不惊，但结构上却已是异彩纷呈。

净值波动成新常态

练好内功才能赢得挑战

近年来，资本市场出现的明显波动也让理财产品净值难以独善其身。由于银行理财客户整体风险偏好较低，净值和规模的变动也在一定程度上影响了理财资产的配置。不过，在理财产品净值波动常态化的背景下，机遇也与挑战并存。

刘湘成认为，在理财产品净值化后，一些客户不太理解产品背后的逻辑，从而给产品配置带来了一些挑战。对此，他有四点体会：一是要做好客户的陪伴，及时安抚客户并解释市场波动对产品的影响；二是在市场波动加大的情况下，理财公司应在策略上更加灵活，及时结合市场变化调整策略安排以满足客户需求；三是提前进行营销引导，让客户更好地理解市场情况；四是修炼内功，打造专业的投资经理人队伍，更好地应对市场变化，管理好产品风险。

在郑福湘看来，理财公司如何应对净值波动带来的挑战，可以概括为三组辩证关系。处理好这些关系，挑战就会变成机遇。

一是“快与慢”，即银行理财如何处理好规模与能力之间的关系。要求理财公司不急于追求规模突破，而是先练好内功，不断提升投资管理、风险管理、客户服务和科技能力等基本功。

二是“新与旧”，银行理财需要处理好新动能与旧动能之间的关系，平衡好固收投资和权益投资的关系。低利率环境下固收投资收益变薄，因而需加强权益投资，并且要围绕稳健目标做好权益投资。未来，权益资产、另类资产甚至跨境资产的占比提升，将是大势所趋。

三是“取与舍”，银行理财应该多做有利于提高老百姓获得感的工作，比如发行普惠理财产品。同时，围绕高质量发展沉淀长期能力，包括围绕“五篇大文章”，做好投资和产品创设，围绕投研能力建设多资产、多策略体系等。

对于理财行业的未来发展，李永锋充满信心。他认为，理财独具中国特色，是开拓中国式财富管理发展之路的积极探索。理财为客户提供的是完整解决方案而非工具化产品，理财通过多资产多策略，包括遴选各类优质的基金或其他资管产品，可以在产品层面实现多资产配置，通过产品化的形态一定程度上实现了投资顾问的功能。因此，理财在某种意义上实现了投资研究和投资顾问的融合，是行业探索“买方投顾”业务的一种本土化模式选择。

银行理财优化布局

多方向加码含权产品

经过五年的发展，银行理财公司取得了长足进步，但目前不论是资产还是产品，权益占比低仍是个问题。

银行理财2024年半年报数据显示，在产品层面，截至2024年6月末，固定收益类产品存续规模为27.63万亿元，占全部理财产品存续规模的比例高达96.88%，较年初增加0.54个百分点；而权益类产品的存续规模仅有0.07万亿元，占比为0.25%。在配置层面，理财产品投资资产合计30.56万亿元，以固收类配置为主，投向权益类资产余额只有0.85万亿元，仅占总投资资产的2.78%。

近期，政策红利持续释放。为落实9月26日中共中央政治局会议部署，大力引导中长期资金入市，打通社保、保险、理财等资金入市堵点，努力提振资本市场，中央金融办、中国证监会联合印发了《关于推动中长期资金入市的指导意见》。

在推动中长期资金入市的政策环境下，多家银行理财公司正在不断优化产品布局。宋福宁表示，中银理财抓住了这一轮政策红利带来的两个主题行情，一个是科技创新类主题，另一个是红利稳健类主题。

在郑福湘看来，银行理财资金入市仍存在不少堵点，包括首次购买股票型R4、R5产品仍须到柜台面签，以及银行理财目前尚未获准在互联网平台、券商平台销售等，这会将银行理财局限于银行渠道本身。因此，业内对后续相关政策的进一步开放和优化颇为期待。

郑福湘表示，为了适度提高权益仓位，优化含权产品布局，招银理财瞄准了几个重点加码的方向：一是在监管鼓励的情况下，探索被动投资产品线；二是适度发展主动管理类业务；三是大力发展多资产、多策略产品，进一步加大“固收+”产品的货架份额。

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