春节假日影响下理财产品发行量下降

　　市场综述：

　　价格指数:本月，长三角地区整体银行理财收益环比下滑3BP至3.75%。其中，江苏省银行理财收益下滑2BP，为3.72%；浙江省银行理财收益下滑3BP，为3.77%；上海市银行理财收益下滑3BP，为3.79%。

　　从价格指数表现来看，长三角银行理财价格指数环比下滑0.62点至89.88点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.43点至92.29点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.9点至86.26点。

　　发行指数:本月，长三角银行理财发行指数环比下滑13.26点至72.30点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为58.60%，环比上升0.44个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.92%，环比上升0.67个百分点；净值产品申购量占比为15.48%，环比下滑1.12个百分点。

　　从各省发行量来看，浙江省发行量为4380款，环比下滑900款；江苏省发行量为4213款，环比下滑668款；上海市发行量为3756款，环比下滑790款。

　　净值转型程度指数:本月，长三角地区银行净值产品存续量为11581款，环比上升724款。分省份来看，浙江省净值产品存续量为9931款，环比上升722款；江苏省净值产品存续量为9871款，环比上升495款；上海市净值产品存续量为9440款，环比上升604款。

　　从净值转型程度指数来看，长三角净值转型程度指数为13.16点，环比上升1.59点。分省份来看，浙江省净值转型程度指数为13.67点，环比上升1.93点；江苏省净值转型程度指数为14.07点，环比上升1.72点；上海市净值转型程度指数为15.27点，环比上升2.22点。

　　净值产品业绩基准指数:本月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升7.27点至88.40点。净值型产品综合业绩基准为5.01%，环比上升41BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.59%，环比上升3BP；混合类净值型产品业绩基准为6.72%，环比上升196BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.39%，环比下滑3BP。

　　2月指数变动趋势

　　1. 长三角银行理财收益环比下滑3BP至3.75%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对银行理财产品收益变化进行分析。

　　春节前夕理财收益不升反降

　　图1：银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，长三角地区银行理财收益环比下滑3BP至3.75%；从价格指数来看，本月长三角地区银行理财价格指数环比下滑0.62点至89.88点。

　　春节前为对冲税期高峰，维护春节前银行体系流动性合理充裕，央行通过多手段维护流动性，在1月15日到22日开展共计1.18万亿元14天逆回购操作，并在15日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，此外，1月月初央行下调金融机构存款准备金率0.5个百分点，释放长期资金约8000亿元，使得银行体系流动性总量保持合理充裕水平，理财价格指数和平均收益继续下滑。

　　封闭式与开放式预期收益型产品收益分别下跌1BP与4BP

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：长三角地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 从收益水平来看，封闭式预期收益型产品收益连续两月下跌，1月环比下滑1BP，至3.86%；开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.60%，再次开启下跌。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.43点至92.29点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.90点至86.26点。

　　封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.98%

　　图3：长三角地区封闭式非保本预期收益型理财产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.98%，相应价格指数环比下滑0.57点至95.20点。

　　2. 长三角各省市理财收益齐跌

　　图4：长三角地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，长三角三省市理财产品收益出现集体下跌。具体来看，江苏省银行理财收益下滑2BP，为3.72%；浙江省银行理财收益下滑3BP，为3.77%；上海市银行理财收益下滑3BP，为3.79%。

　　机构预计1月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比预测均值为4-5%左右。1月中上旬物价主要受春节因素主导，一方面春节前猪肉价格重回上涨区间，其他食品类价格受此影响也出现小幅上涨，另一方面春节提前至1月，导致节日涨价因素提前。下旬新型肺炎疫情爆发对春节物价造成了明显冲击，春节期间的服务业遭受重创，抵消了以往节日的价格上涨影响，而部分医疗用品价格则出现上涨。疫情蔓延将对2月资产配置带来一定负面冲击，投资者需认清市场风险，谨慎投资。

　　3. 春节假期使得理财产品发行量大幅减少

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对银行理财产品发行量变化进行分析。

　　长三角银行理财发行指数大幅下滑，环比下滑13.26点至72.30点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，受春节假期影响，理财产品发行数量大幅减少。长三角银行理财产品发行量为5408款，环比下滑992款；全国银行理财发行量为8700款，环比下滑1761款。

　　 从发行指数来看，长三角地区银行理财发行指数环比下滑13.26点至72.30点，全国银行理财发行指数环比下滑15.67点至77.43点。

　　长三角净值产品申购量占比环比下滑1.12个百分点

　　 从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升0.44个百分点至58.60%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升0.67个百分点至25.92%；净值产品申购量占比环比下滑1.12个百分点至15.48%，连续两个月下滑。

　　长三角三省市理财产品发行量均大幅减少

　　 本月，浙江、江苏、上海三个地区银行理财产品发行量均出现大幅减少。其中，浙江省发行量为4380款，环比下滑900款；江苏省发行量为4213款，环比下滑668款；上海市发行量为3756款，环比下滑790款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月浙江省发行量占比为80.99%，环比下滑1.51个百分点；江苏省发行量占比为77.90%，环比上升1.64个百分点；上海市发行量占比为69.45%，环比下滑1.58个百分点。

　　全国性银行理财发行量减少500款以上

　　 本月，长三角地区全国性银行理财发行量为2916款，环比下滑558款；城商行发行量为1282款，环比下滑294款；农村金融机构发行量为1210款，环比下滑140款。从各类型银行理财发行量占比来看，长三角地区全国性银行发行量占比为53.92%，环比下滑0.36个百分点；城商行发行量占比为23.71%，环比下滑0.92个百分点；农村金融机构发行量占比为22.37%，环比上升1.28个百分点。

　　4. 长三角三省市净值转型持续提速

　　银行理财净值转型程度指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　长三角净值转型程度指数环比上升1.59点至13.16点

　　图6：长三角银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，长三角银行理财市场净值产品存续量为11581款，环比上升724款。从净值转型程度指数表现来看，本月，长三角地区净值转型程度指数为13.16点，环比上升1.59点。受新型肺炎疫情影响，银行理财净值化转型短期内增速或将放缓，长期来看转型方向不会改变。

　　上海市净值转型优势持续巩固

　　 本月，浙江省银行净值产品存续量为9931款，环比上升722款；江苏省银行净值产品存续量为9871款，环比上升495款；上海市银行净值产品存续量为9440款，环比上升604款。

　　 从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，浙江省净值转型程度指数为13.67，环比上升1.93点；江苏省净值转型程度指数为14.07点，环比上升1.72点；上海市净值转型程度指数为15.27点，环比上升2.22点。

　　长三角城市商业银行净值转型速度大幅提升，单月增幅居于榜首

　　 本月，长三角全国性银行净值产品存续量为7232款，环比上升200款；城商行净值产品存续量为3061款，环比上升382款；农村金融机构净值产品存续量为1288款，环比上升142款。

　　 从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，长三角全国性银行净值转型程度指数为20.83点，环比上升0.38点；城商行净值产品转型程度指数为9.11点，环比上升2.38点；农村金融机构净值转型程度指数为6.54点，环比上升0.71点。

　　5. 长三角地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2020年1月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比上升7.27点至88.40点。净值型产品综合业绩基准为5.01%，环比上升41BP，较基期（2018年5月）下滑66BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.59%，环比上升3BP，较基期下滑52BP；混合类净值型产品业绩基准为6.72%，环比上升196BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.39%，环比下滑3BP，较基期上升44BP。

　　1月股票市场位置在较高位置，混合类净值型产品业绩基准上升，成为净值型产品综合业绩基准上升的主要因素，此外，固收类和现金管理型净值型产品也都有不同程度的收益上升。

　　6. 资管新规过渡期允许适当延长，按照一行一策推动政策落实

　　 本月，城市商业银行发行净值产品586款，占比46.03%，环比上升4.94个百分点；国有控股银行发行132款，占比10.37%，环比下滑1.70个百分点；股份制商业银行发行355款，占比27.89%，环比下滑5.57个百分点；农村商业银行发行200款，占比15.71%，环比上升2.33个百分点。

　　由于目前老产品存在较大的清退压力，强制按照过渡期要求执行可能会导致相当数量的信用违约，与疫情防控下金融维稳目标相悖，因此根据银保监会副主席曹宇就金融支持疫情防控和金融市场稳定答记者问时的表态，对到2020年底确实难以完成处置的，允许适当延长过渡期。但这绝非全面延长过渡期，而需要根据各行实际情况决定。此外，银行理财子公司还将继续增加数量，并鼓励外资机构以独资或合资形式参与理财子公司设立。