15年大数据：相同的本金买房真的比买股票赚钱？

　　图表1 以2005年1月为基期（净值为1），相同本金投入不同资产的回报率（I）

　　图表2  2005年以来，相同本金投资于不同资产的回报率（II）

　　*来源：招商策略研究

　　1. 2005年以来，相同的本金投资于全部A股、全部股票基金、沪深300指数、中小板指数以及一线城市房产等，可以发现在大部分时间，股票和股票基金的回报超过了一线城市房产，股市波动性明显高于楼市。

　　2. 从2005年截止到2019年3月底，A股整体、中小板指和一线城市房产的回报率非常接近（持有至到期年化回报率为12%左右），沪深300表现略逊一筹，而股票基金则有超额收益。

　　3. 以上结果与投资者的主观感受存在较大差异：大部分投资者都经历过股票或基金的亏损，且直观上认为投资房产收益率更高。造成以上心理差异的原因可能与股市高波动、高回撤，房市低波动、低回撤的特点有关。另外，人性因素，诸如从众心理、频繁交易等等都有可能造成这种差异。

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