西南地区银行理财收益与发行量双降 农村金融机构净值转型速度加快

　　价格指数：本月，西南地区整体银行理财收益环比下滑5BP至3.97%。其中，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财总体收益水平结束下降趋势，分别下滑10BP、16BP、5BP和7BP至3.88%、3.86%、3.93%和3.67%。

　　从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下滑1.31点至94.96点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.54点至98.06点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.95点至90.32点。

　　发行指数：本月，西南地区银行理财发行指数环比下滑2.19点至91.47点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑3.67个百分点至68.43%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.35个百分点至22.19%；净值产品申购量占比环比上升2.32个百分点至9.38%。

　　从各省市发行量来看，重庆市发行量为3319款，环比下滑162款；贵州省发行量为2227款，环比下滑55款；四川省发行量为3639款，环比下滑63款；云南省发行量为2792款，环比下滑125款。

　　净值转型程度指数：本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为3608款，环比上升353款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为2935款，环比上升279款；贵州省银行净值产品存续量为2447款，环比上升199款；四川省银行净值产品存续量为3457款，环比上升323款；云南省银行净值产品存续量为2692款，环比上升250款。

　　从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为8.58点，环比上升0.34点，同比上升6.17点。其中，重庆市净值转型程度指数为8.29点，环比上升0.33点；贵州省净值转型程度指数为13.75点，环比上升0.66点；四川省净值转型程度指数为8.94点，环比上升0.28点；云南省净值转型程度指数为11.10点，环比上升0.22点。

　　净值产品业绩基准指数：本月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下降54.56点至92.52点。净值型产品综合业绩基准为5.25%，环比下降309BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，环比下滑65B；现金管理类净值型产品业绩基准为3.50%，环比上升6BP；混合类净值型产品业绩基准为6.49%，环比下降602BP。

　　2019年5月指数变动趋势

　　1．西南地区银行理财收益降幅扩大，封闭式预期收益型产品收益下滑6BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　西南地区银行理财收益环比下滑5BP至3.97%，天府银行收益下降8BP至4.51%

　　图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区银行理财收益环比下滑5BP至3.97%。

　　2019年4月是传统缴税大月，为缓解月中时期的流动性压力，央行本月对金融机构开展常备借贷便利（SLF）操作共140.5亿元，开展中期借贷便利（MLF）操作共2000亿元；此外在4月24日，央行以低于中期借贷便利15个基点的利率，开展了2019年二季度定向中期借贷便利（TMLF）操作。在当前主要经济数据好转、流动性合理充裕的背景下，理财价格指数和平均收益继续下滑。

　　从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下滑1.31点至94.96点。相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。考虑目前银行体系内流动性总量仍保持合理充裕，经济基本面指标呈现好转，预计在降准降息方面保持谨慎态度，银行理财价格指数大幅下滑可能性不大。

　　天府银行理财产品收益环比下滑8BP，领先西南地区银行理财整体收益54BP。具体来看，4月四川天府银行理财产品平均收益为4.51%，环比下滑8BP；西南地区平均收益为3.97%，环比下滑5BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品领先西南地区平均水平54BP，具有一定的优势。

　　总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　封闭式与开放式预期收益型产品价格指数跌幅均扩大

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下滑6BP至4.10%，开放式预期收益型产品收益环比下滑4BP至3.77%。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑1.54点至98.06点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.95点至90.32点。

　　两类价格指数均下滑，且跌幅较上月扩大。其中封闭式预期收益型产品的价格指数较开放式预期收益型产品下降幅度更明显。

　　6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑5BP至4.26%

　　图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

　　资料来源：普益标准

　　 本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下滑5BP至4.26%；相应价格指数环比下滑1.18点至101.99点。

　　从历史数据来看，西南地区理财产品收益下滑总趋势没有改变，自2018年底以来下跌幅度渐趋平缓。

　　2．西南四省理财收益均下降，四川省平均收益领先

　　图4：西南地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，重庆、贵州、四川、云南四省银行理财收益水平分别下滑10BP、16BP、5BP和7BP至3.88%、3.86%、3.93%和3.67%。

　　机构预测4月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比增长2.29%左右。可以看出西南四省的银行理财收益水平均远高于CPI同比增速，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资西南地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3．西南地区银行理财发行量小幅回落，封闭式预期收益型产品发行量占比下降

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数环比下滑2.19点至91.47点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，西南地区银行理财产品发行量为3998款，环比下滑96款；全国银行理财发行量为11385款，环比上升52款。受理财产品结构调整等因素影响，西南地区银行理财本期发行情况不及全国。排除节假日因素影响，最近三个月全国银行理财发行量连续抬升，西南地区发行量小幅下降的情况不具有可持续性。

　　 从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比下滑2.19点至91.47点，表明西南地区发行量相对2015年1月基期水平保持在九成左右。

　　西南地区开放式与净值型产品申购占比上升

　　 从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比下滑3.67个百分点至68.43%；开放式预期收益型产品申购量占比环比上升1.35个百分点至22.19%；净值产品申购量占比出现小幅下降，环比上升2.32个百分点至9.38%。

　　 从各类产品占比走势来看，开放式预期收益型产品占比呈现平稳波动；封闭式预期收益型产品发行量占比接近七成，始终占据主导地位；在破刚兑的监管导向下，净值型产品数量与占比均有稳步提升，本期产品数量占比呈明显上升。

　　西南地区四省市银行理财发行量均下降，贵州发行量降幅最小

　　 本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所下降，重庆市发行量降幅最小。

　　其中重庆市发行量为3319款，环比下滑162款；贵州省发行量为2227款，环比下滑55款；四川省发行量为3639款，环比下滑63款；云南省发行量为2792款，环比下滑125款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月重庆市发行量占比为83.02%，环比下滑2.01个百分点；贵州省发行量占比为55.70%，环比下滑0.04个百分点；四川省发行量占比为91.02%，环比上升0.60个百分点；云南省发行量占比为69.83%，环比下降13.96个百分点。

　　西南地区城商行发行量逆势上升，农村金融机构发行量占比下降

　　 本月，西南地区全国性银行理财发行量为3053款，环比下滑59款；城商行发行量为855款，环比上升23款；农村金融机构发行量为90款，环比下滑60款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为76.36%，环比上升0.35个百分点；城商行发行量占比为21.39%，环比上升1.06个百分点；农村金融机构发行量占比为2.25%，环比下滑1.41个百分点。

　　本月，西南地区仅城商行产品发行量上升，全国性银行产品发行占比小幅上升，农村金融机构发行量占比下降明显。

　　4．西南地区银行净值转型平稳持续推进

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数环比上升0.34点至8.58点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为3608款，环比上升353款。从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为8.58点，环比上升0.34点，较去年同期上升6.17点。

　　随着2018年度多项监管政策推出，银行理财净值化转型方向明晰，西南地区银行持续推动理财产品净值化，2018年下半年以来净值化转型程度提升明显。

　　西南四省净值转型程度指数均有提升，贵州省净值转型程度指数增长最为明显

　　 本月，重庆市银行净值产品存续量为2935款，环比上升279款；贵州省银行净值产品存续量为2447款，环比上升199款；四川省银行净值产品存续量为3457款，环比上升323款；云南省银行净值产品存续量为2692款，环比上升250款。

　　四川省净值产品存续数量明显领先，且环比增加数量最多；其次是重庆市，其净值型产品存续数量及增幅均位列第二；贵州省净值型产品存续数量最低，但相对该省银行理财存续数量而言，净值产品占比为西南四省中最高。

　　 从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为8.29点，环比上升0.33点，同比上升5.99点；贵州省净值转型程度指数为13.75点，环比上升0.66点，同比上升10.31点；四川省净值转型程度指数为8.94点，环比上升0.28点，同比上升6.63点；云南省净值转型程度指数为11.10点，环比上升0.22点，同比上升8.17点。

　　农村金融机构净值转型速度迅速提升，与城商行差距缩小

　　 本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为3069款，环比上升262款；城商行净值产品存续量为495款，环比上升86款；农村金融机构净值产品存续量为44款，环比上升5款。

　　 从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为9.05点，环比上升0.15点，同比上升6.54点；城商行净值产品转型程度指数为6.75点，环比上升1.04点，同比上升6.06点；农村金融机构净值转型程度指数为5.53点，环比上升0.77点，同比上升5.53点。

　　整体来看，各类型银行净值化转型程度指数均较去年同期有数倍提升。特别是最近两个月以来，农村金融机构净值转型程度指数迅速提升，与城商行净值转型程度指数差距快速缩小。本月，农村金融机构的净值转型程度指数首次破5。　　

　　5．西南地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2019年4月，西南地区净值型产品综合业绩基准指数环比下降54.56点至92.52点。净值型产品综合业绩基准为5.25%，环比下降309BP，较基期（2018年5月）下降42BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.13%，环比下滑65BP，较基期下滑98BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.50%，环比上升6BP，较基期下滑2935BP。

　　2018年西南地区净值型产品综合业绩基准走势相对平稳，进入2019年受混合类净值型产品业绩基准大幅波动影响，西南地区净值型产品综合业绩基准出现较大震荡。4月由于混合类净值型产品业绩基准大幅下滑，致使净值型产品综合业绩指数下行近半。

　　目前银行对于混合类净值产品的波动管理能力尚待提高；固定收益类净值产品收益较高且波动较小，现金管理类产品收益稳定且具有较高的流动性，这两类净值型理财产品有望成为当下银行获客、稳客、蓄客的重要抓手。

　　6．光大、招行2家股份行理财子公司获批

　　 本月，城市商业银行发行净值产品335款，占比42.51%，环比上升2.39个百分点；国有控股银行与城商行接近，发行188款，占比23.86%，环比下滑3.90个百分点；股份制商业银行发行175款，占比22.21%，环比上升4.33个百分点；农村商业银行发行90款，占比11.42%，环比下滑2.82个百分点。

　　2019年4月，银保监会新增批复光大、招行两家股份行成立理财子公司的申请，截至目前已有工行、农行、中行、建行、交行、光大、招行共7家银行理财子公司获批。理财子公司筹建期面临的难点主要在于存量整改和平稳衔接问题。其中，存量整改的问题主要表现在：部分老产品配置的资产难以发行新产品承接；单一公募理财产品投资非标的具体比例限制模糊；新产品的合规性问题等。未来随着标准化债权资产认定规则出台，存量产品整改方向将进一步明晰。平稳衔接问题主要集中在母行与理财子公司的协同关系方面。保留母行资管部的“双轨”运行模式已成为主流选择，银行将以母行资管部作为协调联系部门，与子公司进行业务、客户、区域等方面的协同与合作。