年中时点效应促长三角地区银行理财产品价格与发行指数跌幅双双收窄

　　市场综述：

　　价格指数：本月，长三角地区整体银行理财收益环比下滑3BP至3.89%。其中，江苏省银行理财收益下滑2BP，为3.84%；浙江省银行理财收益下滑3BP，为3.87%；上海市银行理财收益下滑2BP，为3.88%。

　　从价格指数表现来看，长三角银行理财价格指数环比下滑0.58点至93.15点。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.71点至95.05点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.36点至90.32点。

　　发行指数：本月，长三角银行理财发行指数环比下滑3.01点至80.59点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比为64.80%，环比上升0.45个百分点；开放式预期收益型产品申购量占比为25.32%，环比下滑0.60个百分点；净值产品申购量占比为9.89%，环比上升0.17个百分点。

　　从各省发行量来看，浙江省发行量为4749款，环比下滑123款；江苏省发行量为4441款，环比下滑87款；上海市发行量为4046款，环比下滑39款。

　　净值转型程度指数：本月，长三角地区银行净值产品存续量为6007款，环比上升447款。分省份来看，浙江省净值产品存续量为4947款，环比上升392款；江苏省净值产品存续量为5516款，环比上升355款；上海市净值产品存续量为4843款，环比上升406款。

　　从净值转型程度指数来看，长三角净值转型程度指数为6.74点，环比上升0.58点。分省份来看，浙江省净值转型程度指数为6.65点，环比上升0.61点；江苏省净值转型程度指数为7.65点，环比上升0.60点；上海市净值转型程度指数为7.50点，环比上升0.75点。

　　净值产品业绩基准指数：本月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑13.30点至82.19点。净值型产品综合业绩基准为4.66%，环比下滑76BP；固定收益类净值型产品业绩基准为4.63%，环比上升20BP；混合类净值型产品业绩基准为4.79%，环比下滑169BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.50%，环比上升23BP。

　　7月指数变动趋势

　　1. 长三角银行理财收益环比下滑3BP至3.89%

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对银行理财产品收益变化进行分析。

　　年中时点，长三角地区理财收益跌幅收敛

　　图1：银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，长三角地区银行理财收益环比下滑3BP至3.89%；从价格指数来看，本月长三角地区银行理财价格指数环比下滑0.58点至93.15点。

　　随着年中时点的到来，各银行机构对资金的需求有所上升，促使银行理财产品收益跌幅有所收窄。但总体来看，在积极财政政策与稳健货币政策的影响下，市场流动性持续充裕，银行理财产品收益在短期内难以调头向上。

　　封闭式预期收益型产品收益跌幅收窄,开放式收益型产品收益跌幅与上月持平

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：长三角地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 从收益水平来看，封闭式预期收益型产品收益在去年年末小幅回升后迅速回落，环比下滑3BP，至3.97%；开放式预期收益型产品收益环比下滑2BP至3.77%，跌幅继续呈现收敛态势。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.71点至95.05点，开放式预期收益型产品价格指数环比下滑0.36点至90.32点。

　　临近年中节点,银行机构对资金的需求上涨,长三角各类银行理财产品收益下行趋势有所放缓。

　　封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑4BP至4.14%

　　图3：长三角地区封闭式非保本预期收益型理财产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益环比下滑4BP至4.14%，相应价格指数环比下滑0.75点至99.20点。

　　与上月相比,本月长三角地区封闭式非保本预期收益型产品收益跌幅明显收窄,这主要得益于年中时点银行机构对资金的需求有所上涨,但短期来看,长三角地区银行理财产品收益下行趋势难以改变。

　　2. 长三角各省理财收益平缓下行

　　图4：长三角地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，长三角地区各省银行理财产品收益继续下行,但跌幅有所收窄。其中，江苏省银行理财收益环比下滑2BP，为3.84%；浙江省银行理财收益环比下滑3BP，为3.87%；上海市银行理财收益环比下滑2BP，为3.88%。

　　3. 长三角银行理财发行指数环比下滑3.01点至80.59

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可从整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对银行理财产品发行量变化进行分析。

　　长三角银行理财发行指数小幅下跌

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，长三角银行理财产品发行量为6028款，环比下滑225款；全国银行理财发行量为10382款，环比下滑374款。

　　 从发行指数来看，长三角地区银行理财发行指数环比下滑3.01点至80.59点，全国银行理财发行指数环比下滑3.33点至92.40点。

　　目前银行理财业务尚处于转型过渡期,理财业务调整仍在继续。随着老产品到期压缩递减与较慢的新型净值产品研发速度,银行理财产品发行数量出现波动属于正常现象。后期，随着净值产品研发水平的逐步提升与管理经验的丰富，银行理财产品发行数量将稳步上行。

　　长三角净值产品申购量占比稳步上涨

　　 从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品占比环比上升0.45个百分点至64.80%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下滑0.60个百分点至25.32%；净值产品申购量占比环比上升0.17个百分点至9.89%，延续了较为稳定的上涨趋势。

　　长三角三省市银行理财产品发行量跌幅均有所收窄

　　 本月，浙江、江苏、上海三个地区银行理财产品发行量继续下跌，但跌幅均有所收窄。

　　其中浙江省发行量为4749款，环比下滑123款；江苏省发行量为4441款，环比下滑87款；上海市发行量为4046款，环比下滑39款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月浙江省发行量占比为78.78%，环比上升0.87个百分点；江苏省发行量占比为73.67%，环比上升1.26个百分点；上海市发行量占比为67.12%，环比上升1.79个百分点。

　　长三角地区全国性银行理财产品发行量逆势上涨

　　 本月，长三角地区全国性银行理财发行量为3030款，环比上升37款；城商行发行量为1545款，环比下滑136款；农村金融机构发行量为1453款，环比下滑126款。从各类型银行理财发行量占比来看，长三角地区全国性银行发行量占比为50.27%，环比上升2.40个百分点；城商行发行量占比为25.63%，环比下滑1.25个百分点；农村金融机构发行量占比为24.10%，环比下滑1.15个百分点。

　　本月，长三角地区全国性银行理财产品发行量逆势上涨，而区域性银行理财产品发行量有所下跌。

　　4. 长三角三省市维持高速净值转型态势

　　银行理财净值转型程度指数反映了地区银行净值产品存续数量增减情况。可分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　长三角净值转型程度指数环比上升0.58点至6.74点

　　图6：长三角银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，长三角银行理财市场净值产品存续量为6007款，环比上升447款。从净值转型程度指数表现来看，本月，长三角地区净值转型程度指数为6.74点，环比上升0.58点。

　　随着净值化转型的不断深入，长三角地区银行净值产品研发速度有所提升，并逐渐趋于稳定，促使长三角地区净值化转型节奏保持了较高水平。

　　上海市银行理财净值转型提速，或将赶超江苏省

　　 本月，浙江省银行净值产品存续量为4947款，环比上升392款；江苏省银行净值产品存续量为5516款，环比上升355款；上海市银行净值产品存续量为4843款，环比上升406款。

　　 从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，浙江省净值转型程度指数为6.65，环比上升0.61点；江苏省净值转型程度指数为7.65点，环比上升0.60点；上海市净值转型程度指数为7.50点，环比上升0.75点。

　　长三角全国性银行净值转型优势明显，转型增幅持续领先

　　 本月，长三角全国性银行净值产品存续量为3910款，环比上升315款；城商行净值产品存续量为1505款，环比上升105款；农村金融机构净值产品存续量为592款，环比上升27款。

　　 从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，长三角全国性银行净值转型程度指数为11.77点，环比上升1.40点；城商行净值产品转型程度指数为3.97点，环比上升0.25点；农村金融机构净值转型程度指数为3.29点，环比上升0.14点。

　　5. 长三角地区净值型理财产品业绩基准走势及分析

　　图7：净值型产品业绩基准走势

　　数据来源：普益标准整理

　　2019年6月，长三角地区净值型产品综合业绩基准指数环比下滑13.30点至82.19点。净值型产品综合业绩基准为4.66%，环比下滑76BP，较基期（2018年5月）下滑101BP;固定收益类净值型产品业绩基准为4.63%，环比上升20BP，较基期下滑48BP; 混合类净值型产品业绩基准为4.79%，环比下滑169BP；现金管理类净值型产品业绩基准为3.50%，环比上升23BP，较基期上升55BP。

　　伴随各类银行产品净值化转型节奏的加快，产品线安排、资产市场行情、银行投研能力、全面风险管理能力等将成为净值型理财产品业绩基准的有力支撑。同时，也可看到，随着净值型产品研发水平的逐步提升与管理经验的丰富，净值产品收益水平逐步趋于稳定。此外，现金管理类净值型理财产品逐步成为银行获客、稳客、蓄客的重要抓手，预计收益或呈现波动上行态势，与货币基金形成强有力竞争。

　　6. 4家国有行开业、2家城商行获批，理财子公司产品有新意

　　 本月，城市商业银行发行净值产品370款，占比41.43%，环比上升3.54个百分点；国有控股银行发行净值产品189款，占比21.16%，环比下滑0.54个百分点；股份制商业银行发行净值产品252款，占比28.22%，环比下滑0.25个百分点；农村商业银行发行净值产品82款，占比9.18%，环比下滑2.76个百分点。

　　截至2019年7月4日，中国建设银行(601939)、中国工商银行(601398)、交通银行(601328)、中国银行(601988)4家大型银行的理财子公司——建信理财、工银理财、交银理财、中银理财已相继开业，国有大行在总行层面均保留了原来从事理财业务的资管部门。除全国性银行外，杭州银行和宁波银行(002142)也已经获得监管批复筹建，成为首批2家获得理财子公司批复的城商行。

　　从国有行理财子公司新发行的产品情况看，理财子公司的产品在产品类型、策略、投资标的、风险等级、期限类型等方面均有一定的变化。新产品投资策略更加多元，体现了长期投资的理念，并在以固收类产品为核心的同时，兼顾部分风险偏好较高客户的资产配置多元化需求，增加了权益类、股债混合类或者另类产品的配置比例。

　　发布机构：江苏银行研究支持：普益标准