西南地区银行理财收益降幅收窄 发行量回升至春节前水平

　　市场综述：

　　价格指数：本月，西南地区整体银行理财收益环比下跌3BP至4.02%。其中，重庆、四川、云南三省银行理财总体收益水平保持小幅下降，分别下降3BP、2BP、和3BP至3.98%、3.98%和3.74%。贵州省银行理财收益迎来较大反弹，环比回升26BP至4.02%，本月平均收益升至首位。

　　从价格指数表现来看，西南地区银行理财价格指数环比下降0.61点至96.27点，跌幅进一步缩小。其中，封闭式预期收益型产品价格指数环比下跌0.64点至99.60点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.58点至91.27点。

　　发行指数：本月，西南地区银行理财发行量呈现回升态势，理财发行指数环比上升18.97点至90.73点。从各类产品数量占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升5.08个百分点至71.84%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降5.42个百分点至20.98%；净值产品申购量占比出现小幅回升，环比上升0.33个百分点至7.19%。

　　从各省市发行量来看，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所增加，四川省发行量涨幅明显。其中重庆市发行量为3362款，环比增加661款；贵州省发行量为2246款，环比增加485款；四川省发行量为3630款，环比增加804款；云南省发行量为2834款，环比增加614款。

　　净值转型程度指数：本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为3232款，环比增加362款。分省份来看，重庆市银行净值产品存续量为2633款，环比增加336款；贵州省银行净值产品存续量为2248款，环比增加241款；四川省银行净值产品存续量为3134款，环比增加343款；云南省银行净值产品存续量为2419款，环比增加271款。

　　从净值转型程度指数来看，西南地区净值转型程度指数为8.22点，环比上升0.79点，同比上升5.96点。其中，重庆市净值转型程度指数为7.94点，环比上升0.85点，同比上升5.67点；贵州省净值转型程度指数为13.09点，环比上升1.11点，同比上升9.68点；四川省净值转型程度指数为8.67点，环比上升0.82点，同比上升6.37点；云南省净值转型程度指数为10.84点，环比上升1.10点，同比上升7.95点 。

　　2019年4月指数变动趋势

　　1．西南地区银行理财收益平稳下行，环比下降3BP

　　银行理财产品的价格指数反映了产品收益率的涨跌情况，可从整体表现及分类指数对各地区银行理财产品收益变化进行分析。

　　西南地区银行理财收益环比下降3BP至4.02%，天府银行收益高于西南地区平均水平

　　图1：四川天府银行、西南地区银行理财收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　西南地区银行理财收益仍延续下滑趋势，但降幅持续收窄，环比下降3BP至4.02%。从主要流动性影响因素来看，节假日影响消退，银行体系流动性总量处于较高水平，可吸收政府债券发行缴款等因素的影响。3月央行实现净回笼2600亿元，同时适当对冲季末缴税等临时性资金需求，开展常备借贷便利（SLF）操作327.2亿元，保持市场流动性合理充裕，西南地区理财价格指数和平均收益继续下滑，降幅收窄。

　　从价格指数来看，本月西南地区银行理财价格指数环比下降0.61点至96.27点，跌幅进一步缩小。相对而言，西南地区银行理财产品收益与价格指数略高于全国平均水平。考虑目前银行体系内流动性总量保持在较高水平，4月份流动性缺口可能不会导致资金面明显趋紧，在没有进一步释放流动性的前提下，预计银行理财价格指数跌幅将继续收窄，大幅回升可能性不大。

　　天府银行理财产品收益环比下降8BP，相对西南地区降幅略大，但仍领先西南地区银行理财整体收益57BP。具体来看，3月四川天府银行理财产品平均收益为4.59%，环比下降8BP；而西南地区平均收益为4.02%，环比下降3BP。从产品定价角度看，四川天府银行理财产品领先西南地区平均水平57BP。总体而言，银行理财产品抗跌性较强，收益水平良好，投资者可参考收益情况选择投资银行理财产品。

　　封闭式与开放式预期收益型产品价格指数跌幅均缩小

　　除整体价格指数外，针对主流的封闭式预期收益型产品及开放式预期收益型产品，分别分析其价格指数走势，有利于投资者根据自身实际情况选择合适的产品。

　　图2：西南地区封闭式与开放式预期收益型产品收益及价格指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 从收益水平来看，本月西南地区封闭式预期收益型产品收益环比下降3BP至4.16%，开放式预期收益型产品收益环比下降3BP至3.81%。

　　从价格指数来看，封闭式预期收益型产品价格指数环比下滑0.64点至99.60点，开放式预期收益型产品价格指数环比下跌0.58点至91.27点。两类价格指数均下滑，且相比上月，封闭式与开放式预期收益型产品价格指数跌幅均有所缩小。

　　6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下跌4BP至4.31%

　　图3：西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品价格指数及收益率

　　资料来源：普益标准

　　 本月西南地区6个月以上封闭式预期收益型产品收益环比下跌4BP至4.31%，相应价格指数环比下降0.90点至103.17点，本月跌幅大于西南地区理财产品收益平均跌幅。从历史数据来看，西南地区理财产品收益下滑总趋势没有改变，同比下降81BP。

　　2．贵州省理财收益显著回升，西南地区其他三省小幅下降

　　图4：西南地区各省银行理财收益走势

　　资料来源：普益标准

　　本月，重庆、四川、云南三省银行理财总体收益水平保持小幅下降，分别下降3BP、2BP、和3BP至3.98%、3.98%和3.74%。贵州省银行理财收益迎来较大反弹，环比回升26BP至4.02%，本月平均收益升至首位。

　　受猪肉价格上涨影响，机构预测3月我国全国居民消费价格总水平（CPI）同比上涨至2.5%左右。可以看出西南四省的银行理财收益水平均比CPI高出1个百分点以上，即使扣除通货膨胀因素的影响，投资西南地区银行理财产品仍能获得较大的实际收益。

　　3．西南地区银行理财发行量下降，开放式预期收益产品申购占比上升

　　银行理财发行指数反映了产品发行量的增减情况，可根据整体发行量表现及各类产品发行量（申购量）占比，对各地区银行理财产品发行量（申购量）变化进行分析。

　　西南地区银行理财发行指数回升，环比上升18.97点至90.73点

　　图5：银行理财发行量及发行指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，西南地区银行理财产品发行量为3966款，环比增加829款；全国银行理财发行量为11016款，环比增加2401款。节假日影响消退，本月理财产品数量呈现上升趋势，基本回升至春节前水平。随着年后进入监管政策影响释放期，加之减税降费政策落实，居民与企业可理财资金额扩大，预计发行量将缓慢步入回升通道。

　　 从发行指数来看，西南地区银行理财发行指数环比上升18.97点至90.73点，表明西南地区相对2015年12月基期发行量水平已升至九成左右。除去2月春节因素影响，自2018年11月以来，西南地区总体发行指数总体呈现缓慢回升态势，与全国发行量变动趋势保持一致。

　　西南地区封闭式预期收益型与净值型产品申购占比上升

　　 从各类产品的发行量（申购量）占比来看，封闭式预期收益型产品发行量占比环比上升5.08个百分点至71.84%；开放式预期收益型产品申购量占比环比下降5.42个百分点至20.98%；净值产品申购量占比出现小幅回升，环比上升0.33个百分点至7.19%。

　　 从各类产品占比走势来看，节后封闭式预期收益型产品回升幅度大于开放式预期收益型产品，发行量占比超七成，稳定在节前水平；开放式预期收益型产品占比延续1月下降势头，占比下降到半年以来最低水平；净值型产品数量占比保持小幅回升态势，处于近半年内较高水平。

　　西南地区四省市银行理财发行量均上升，四川发行量增幅明显

　　 本月，重庆、贵州、四川、云南四个地区银行理财产品发行量均有所增加，四川省发行量涨幅明显。其中重庆市发行量为3362款，环比增加661款；贵州省发行量为2246款，环比增加485款；四川省发行量为3630款，环比增加804款；云南省发行量为2834款，环比增加614款。从各省银行理财产品发行量占比 来看，本月重庆市发行量占比为84.77%，环比下降1.33个百分点；贵州省发行量占比为56.63%，环比上升0.49个百分点；四川省发行量占比为91.53%，环比上升1.44个百分点；云南省发行量占比为71.46%，环比上升0.69个百分点。四川省发行量与占比依旧稳居西南地区第一位；重庆市本月发行量占比出现下降。

　　西南地区各类银行发行量均有所回升，发行量占比变化不大

　　 本月，西南地区全国性银行理财发行量为3069款，环比增加642款；城商行发行量为785款，环比增加178款；农村金融机构发行量为112款，环比增加9款。从各类型银行理财发行量占比来看，西南地区全国性银行发行量占比为77.38%，环比上升0.02个百分点；城商行发行量占比为19.79%，环比上升0.44个百分点；农村金融机构发行量占比为2.82%，环比下降0.46个百分点。本月，西南地区各类银行产品发行量均增加，发行量占比较为稳定。

　　4．西南地区银行净值化转型势头不变

　　银行理财净值化转型指数反映了各地区银行净值产品存续数量增减情况。可从分省份和分银行类型两个角度出发，对银行理财净值产品存续量变化进行分析。

　　西南地区净值转型程度指数持续上行，环比上涨0.79点至8.22点

　　图6：西南地区银行净值产品存续量及净值化转型指数走势

　　资料来源：普益标准

　　 本月，西南地区银行理财市场净值产品存续量为3232款，环比增加362款，增长绝对数量较上月显著增加，且相对西南地区银行理财存续量占比有所扩大。

　　从净值转型程度指数表现来看，本月，西南地区净值转型程度指数为8.22点，环比上升0.79点，较去年同期上升5.96点。随着监管政策效果的持续释放，银行理财净值化转型方向日益明晰，最新公布的各大银行净值化转型业绩进一步为中小银行净值转型指明了方向。在此背景下，西南地区银行持续向理财产品净值化方向推进，净值化转型程度将持续提升。

　　贵州省净值转型程度指数最高，四川省净值产品存续量增加最多

　　 本月，重庆市银行净值产品存续量为2633款，环比增加336款；贵州省银行净值产品存续量为2248款，环比增加241款；四川省银行净值产品存续量为3134款，环比增加343款；云南省银行净值产品存续量为2419款，环比增加271款。四川省净值产品存续数量明显领先，其余三省市存续量接近；重庆市净值型产品存续增量位列第一；贵州省和云南省由于理财产品存续总量较小，而净值型产品存续数量相对较多，净值转型程度指数较高。

　　 从各省银行理财净值转型程度指数来看，本月，重庆市净值转型程度指数为7.94点，环比上升0.85点，同比上升5.67点；贵州省净值转型程度指数为13.09点，环比上升1.11点，同比上升9.68点；四川省净值转型程度指数为8.67点，环比上升0.82点，同比上升6.37点；云南省净值转型程度指数为10.84点，环比上升1.10点，同比上升7.95点。贵州省产品净值转型程度指数涨幅领先，云南省净值转型程度指数增幅位列第二。

　　全国性银行净值转型程度领先，农村金融机构净值转型加速

　　 本月，西南地区全国性银行净值产品存续量为2807款，环比增加306款；城商行净值产品存续量为409款，环比增加52款；农村金融机构净值产品存续量为16款，环比增加4款。全国性银行净值产品存续量与增量均明显领先于城商行与农村金融机构。

　　 从各类型银行净值转型程度指数来看，本月，西南地区全国性银行净值转型程度指数为8.90点，环比上升0.86点，同比上升6.40点；城商行净值产品转型程度指数为5.75点，环比上升0.60点，同比上升5.05点；农村金融机构净值转型程度指数为2.27点，环比上升0.40点，同比上升2.27点。整体来看，农村金融机构净值化转型程度指数较去年同期大幅提升，近一季度以来呈现加速趋势。

　　5．部分大行设立理财子公司拟采取双线管理模式

　　 本月，城市商业银行发行净值产品304款，占比39.90%，环比上升2.07个百分点；国有控股银行发行202款，占比26.51%，环比下降7.29个百分点；股份制商业银行发行155款，占比20.34%，环比上升3.70个百分点；农村商业银行发行101款，占比13.25%，环比上升1.52个百分点。本月国有行净值型产品发行量占比下降，其他类型银行净值型产品发行量占比均有所上升，各类型银行净值产品发行占比较上月更加均衡。

　　本月底，国有大行陆续发布2018年业绩，其中交通银行(601328)、工商银行(601398)相关负责人表明，在筹建理财子公司的同时保留母行资管部，形成母行资管部+理财子公司双线管理模式。保留母行资管部一是考虑到过渡期内，新老产品存续问题还需由原资管部负责，二是考虑到母行资管部的人事去向问题，保证向理财子公司的平稳过渡。

　　发布机构：四川天府银行　研究支持：普益标准